6月中國減持251億美元美國國債，此舉創(chuàng)9年來單月最大減持記錄。中國為什么在這個時候大量減持？這個具有風(fēng)向標(biāo)式的減持究竟意味什么？如何解讀中國在美元資產(chǎn)上的策略？
透過今年以來中國增減持美國國債時間表可以清晰地看出中國式減持風(fēng)格：基于中美之間深刻復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，中國作為一個負(fù)責(zé)任的大國在美國經(jīng)濟(jì)困難時不斷增持，而在美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象時，中國基于外匯資產(chǎn)的多元化策略而做出了技術(shù)性減持。這種中國式減持風(fēng)格實際上彰顯中國文化的“仁者愛人”內(nèi)涵和作為一個負(fù)責(zé)任的大國風(fēng)范。
首先，中美之間深刻復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系決定了中國不可能大規(guī)模減持美國國債。美國是中國最大的出口目的國，中國也是美國國債最大的債權(quán)人。在全球范圍內(nèi)，中美經(jīng)濟(jì)的相互依存度是無出其右的。處于中美經(jīng)濟(jì)外交核心的，則是中國的外匯制度。中國外匯儲備已經(jīng)超過2萬億，購買美國國債既有其必然性也有其重要性。外匯儲備的功能是要保障對外金融體系的安全性和流動性，美國國債的流動性很好，而且相對安全。只要中國的外匯管理體制不作調(diào)整，很難改變以購買美國國債為外儲主要投資方式的現(xiàn)實。分析人士一致認(rèn)為,我國要短期內(nèi)大規(guī)模減持美元資產(chǎn)并不現(xiàn)實,也不具有可操作性。如果短時間拋售,勢必會加快美元貶值,強(qiáng)化通脹風(fēng)險,而伴隨價格下降,也將直接影響我國外匯資產(chǎn)收益。
其次，中國選擇這個時間點減持，凸顯了中國的“仁義”。美國國債在中國外匯儲備資產(chǎn)中比重偏高,一旦美元貶值,我國外匯儲備的真實購買力將遭受巨大損失。為了規(guī)避這種風(fēng)險,堅持外匯儲備資產(chǎn)多元化管理、降低美國國債在中國外匯儲備資產(chǎn)中的比重是外匯儲備資產(chǎn)管理中的既定方針。但是，減持時機(jī)卻要考量。目前，美國經(jīng)濟(jì)已基本走出低谷，處于復(fù)蘇之際。美國總統(tǒng)奧巴馬8月1日表示,美國經(jīng)濟(jì)雖然已接近見底,但幾個月后才能徹底走出衰退。奧巴馬強(qiáng)調(diào),經(jīng)濟(jì)刺激計劃正在取得成效,“新政府過去幾個月的表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期,7870億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案延緩了美國經(jīng)濟(jì)的衰退速度。”奧巴馬表示,過去數(shù)月美國經(jīng)濟(jì)投資一直處于下降態(tài)勢,如今經(jīng)濟(jì)投資已經(jīng)恢復(fù)并企穩(wěn),表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇指日可待。中國這個時候減持，說明中國沒有落井下石。從長期看，中國必須逐步減少美元資產(chǎn)，逐步減持美債，實現(xiàn)外匯資產(chǎn)的多元化。但從近期看，如果中國在短時間大規(guī)模或持續(xù)性的出售美國國債，美元將有可能被廉價出清，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)在目前的危機(jī)恢復(fù)之前就有可能陷入另一場危機(jī)。
盡管目前美元疲軟,但是其在國際貨幣體系中的強(qiáng)勢地位短期內(nèi)還無法改變。全球性大量減持美國國債這種情況發(fā)生的可能性很小。美國仍是全球性的經(jīng)濟(jì)大國，因此,在沒有更好投資品種的情況下,投資美元資產(chǎn)依然是我國外匯投資“兩害相權(quán)取其輕”的現(xiàn)實選擇。因此，未來，不排除短期內(nèi)中國再增加美國短期國債的可能性，但是，正如一些專家指出，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要與貿(mào)易方向相匹配是我國外匯資產(chǎn)管理的一個重要參考指標(biāo)。隨著我國對外貿(mào)易合作范圍的不斷擴(kuò)大,合作領(lǐng)域的日益拓寬,我國與除美國之外其他國家的貨幣合作也將日趨深入,這將在一定程度上指導(dǎo)我國今后外匯資產(chǎn)的構(gòu)成比例。這就意味著中國持有美國國債的規(guī)模總體還是要減少。
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