編者按：國(guó)際金融危機(jī)暴露了中資銀行和企業(yè)在金融衍生品交易方面的制度缺陷，相關(guān)部門積極著手填補(bǔ)漏洞。日前有消息稱，銀監(jiān)會(huì)正在研究出臺(tái)文件，對(duì)境內(nèi)銀行和企業(yè)客戶開展金融衍生品交易進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。同時(shí)，由人民銀行金融市場(chǎng)司牽頭制定的《銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易管理辦法》正在進(jìn)行中。業(yè)內(nèi)人士表示，海外金融衍生品交易隱藏巨大風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范此類行為有利于維護(hù)企業(yè)和個(gè)人投資者的利益，也有利于我國(guó)的金融安全，作為個(gè)人投資者，應(yīng)慎買此類高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。
銀監(jiān)會(huì)擬嚴(yán)格規(guī)范金融衍生品交易
據(jù)了解，銀監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備出臺(tái)的文件屬于規(guī)范銀行理財(cái)產(chǎn)品的系列舉措之一，對(duì)于企業(yè)和銀行的金融衍生品交易的監(jiān)管將涉及多個(gè)部門。為了規(guī)范銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，銀監(jiān)會(huì)此前出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》，明確規(guī)定商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得投資股票市場(chǎng)。文件當(dāng)中也涉及到金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，規(guī)定理財(cái)資金用于投資金融衍生品或結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的，商業(yè)銀行或其委托的境內(nèi)投資管理人應(yīng)具備金融機(jī)構(gòu)衍生品交易資格，以及相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品讓部分中資企業(yè)在金融危機(jī)當(dāng)中損失慘重，特別是一些參與大宗商品套保的企業(yè)，無(wú)一例外都遭遇了前所未有的損失。為了防止類似的事情再次發(fā)生，國(guó)資委多次要求央企加強(qiáng)對(duì)金融衍生品業(yè)務(wù)的管理。7月9日，國(guó)資委專門下發(fā)通知，要求各央企集團(tuán)總部加強(qiáng)金融衍生業(yè)務(wù)的監(jiān)控，并及時(shí)向國(guó)資委上報(bào)從事金融衍生業(yè)務(wù)的情況。
央行醞釀場(chǎng)外金融衍生品管理新規(guī)
日前獲悉，《銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)正在制訂中，這是一部全面針對(duì)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管的法規(guī)。據(jù)了解，《辦法》由人民銀行金融市場(chǎng)司牽頭制定，已數(shù)易其稿。7月下旬，專門針對(duì)《辦法》的討論會(huì)在京郊召開。
“《辦法》的出臺(tái)能夠鼓勵(lì)市場(chǎng)成員進(jìn)行創(chuàng)新。”一位參會(huì)人士透露，《辦法》十三條提出：“市場(chǎng)參與者可根據(jù)市場(chǎng)需要研究開發(fā)衍生產(chǎn)品，報(bào)中國(guó)人民銀行備案。”他同時(shí)希望《辦法》對(duì)新產(chǎn)品備案后是否能推向市場(chǎng)進(jìn)行明確。
在今年上半年，銀行間交易商協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)馮光華曾公開表示，國(guó)內(nèi)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍沒有成型的業(yè)務(wù)規(guī)章，法制建設(shè)相當(dāng)滯后。今年3月，交易商協(xié)會(huì)公布了《中國(guó)銀行(601988,股吧)間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》(2009年版)，標(biāo)志著場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)制度建設(shè)的開始。在《辦法》制訂過程中，交易商協(xié)會(huì)提出，要求提供衍生產(chǎn)品交易服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)向協(xié)會(huì)提交風(fēng)險(xiǎn)敞口情況，同時(shí)建議《辦法》明確規(guī)定由協(xié)會(huì)承擔(dān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)備案、匯總和分析工作。
而多位金融機(jī)構(gòu)人士都表示，希望《辦法》能給產(chǎn)品創(chuàng)新預(yù)留下空間。一位大行人士稱：“希望監(jiān)管部門能明確一個(gè)從新產(chǎn)品備案直至面市的體系，建立高效而靈活的新產(chǎn)品推出機(jī)制。”事實(shí)上，《辦法》仍表明“新產(chǎn)品推出由中國(guó)人民銀行另行規(guī)定”。一位市場(chǎng)人士坦言，這在實(shí)質(zhì)上仍未擺脫“一個(gè)產(chǎn)品一個(gè)管理辦法”的制度模式。“目前《辦法》充分體現(xiàn)了加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的總體思路，但總體上還是比較保守。”
另外，還有商業(yè)銀行建議，“因?yàn)檠苌a(chǎn)品的變化類型多樣，復(fù)雜程度不一，簡(jiǎn)單的創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)與復(fù)雜產(chǎn)品的推出機(jī)制不同。此外，考慮到市場(chǎng)參與者的研發(fā)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力差異，建議將市場(chǎng)參與者區(qū)別對(duì)待。”
金融衍生品收緊個(gè)人慎買高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品
金融衍生品本為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
所謂金融衍生品，主要是一些含有期貨、期權(quán)，采用保證金交易方式的金融產(chǎn)品。這類產(chǎn)品一般都是高杠桿的，必須滿足約定條件才能獲得預(yù)期的高收益，約定條件一般是某個(gè)事件或價(jià)格，如果達(dá)不到，不僅沒有收益，還會(huì)把本錢虧光，甚至還要倒貼不少錢。
重點(diǎn)提示：金融衍生品本來(lái)是為投資者對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的，比如投資者手中持有美元，面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，即一旦美元對(duì)人民幣大幅貶值，他就有很大損失，為了規(guī)避這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以購(gòu)買一種金融衍生品，當(dāng)美元對(duì)人民幣貶值時(shí)，這個(gè)金融衍生品將會(huì)產(chǎn)生收益，彌補(bǔ)美元貶值帶來(lái)的損失，如果美元對(duì)人民幣升值，投資者只會(huì)損失掉購(gòu)買這個(gè)金融衍生品的本金，這就是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。但是如果投資者手中并沒有美元，也購(gòu)買了這個(gè)金融衍生品，那他就沒有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求，而是把這個(gè)金融衍生品當(dāng)成了投機(jī)的工具，如果他看對(duì)了方向，即美元對(duì)人民幣貶值，他將獲得高額的收益，如果看錯(cuò)了方向，那他的本金就會(huì)全部虧光，這與賭博其實(shí)沒兩樣。
境內(nèi)銀行衍生品不得投機(jī)
據(jù)悉，銀監(jiān)會(huì)擬訂的文件中將規(guī)定，今后和企業(yè)客戶開展衍生品交易時(shí)，境內(nèi)銀行需更深入了解企業(yè)需求，要求客戶詳細(xì)說(shuō)明所面臨風(fēng)險(xiǎn)及其具體形成機(jī)制，據(jù)此設(shè)計(jì)產(chǎn)品且不得超過對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的范圍。簡(jiǎn)言之，境內(nèi)銀行向企業(yè)客戶提供的衍生品不得用于投機(jī)，僅能用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱這意味著過去中資銀行通過“背對(duì)背”平盤方式充當(dāng)外資銀行產(chǎn)品銷售渠道的做法將遭遇“紅燈”。
在這種模式中，境外金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)企業(yè)談好一筆交易，將中資銀行拉進(jìn)來(lái)與企業(yè)進(jìn)行交易，之后再由中資銀行與境外金融機(jī)構(gòu)之間反向平盤。在此過程中，中資銀行獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)傭金，但大部分收益歸境外金融機(jī)構(gòu)。“國(guó)內(nèi)投資者與外資銀行互為交易對(duì)手，一方看漲，另一方看跌，外資銀行賺的錢其實(shí)就是投資者虧的錢，中資銀行在中間只是一個(gè)中介，是幫助雙方交易平盤的。”業(yè)內(nèi)人士表示。而之所以出現(xiàn)如此多的“背對(duì)背”交易，主要由于中資銀行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)能力不到位。另外，銀行也有一種銷售沖動(dòng)，在大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)壓力下為完成銷售指標(biāo)，不得不大力推銷這類產(chǎn)品。
購(gòu)買復(fù)雜金融衍生品應(yīng)慎重
銀行金融衍生品是本輪全球金融危機(jī)爆發(fā)的根源之一。業(yè)內(nèi)人士表示，正是由于海外銀行等金融機(jī)構(gòu)將這些復(fù)雜的金融衍生品兜售給了不明真相的普通投資者，才導(dǎo)致了危機(jī)的蔓延，國(guó)內(nèi)不少企業(yè)也都中了招，買了一些此類產(chǎn)品，虧損累累。據(jù)了解，去年秋，隨著金融危機(jī)爆發(fā)，一大批境內(nèi)企業(yè)和機(jī)構(gòu)從事衍生品交易后出現(xiàn)大面積虧損，最典型的是歐元CMS(Constant Maturity Swap，固定期限互換利率)。去年年中，歐元長(zhǎng)短期利率出現(xiàn)罕見倒掛現(xiàn)象，這一小概率事件使原以為風(fēng)險(xiǎn)不大的企業(yè)損失慘重。一系列巨虧事件亦引起銀監(jiān)會(huì)重視，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康明確提出堅(jiān)決反對(duì)在高杠桿率下搞金融創(chuàng)新，堅(jiān)決反對(duì)產(chǎn)品復(fù)雜化。
“目前國(guó)內(nèi)銀行銷售給個(gè)人客戶的金融衍生品倒不多。”南京某銀行人士告訴記者，以前銀行確實(shí)有一些復(fù)雜金融衍生品，但后來(lái)出了問題，投資者也知道了，逐漸就不賣了。現(xiàn)在銀行銷售的金融衍生品都是比較簡(jiǎn)單的，而且一般都保本，風(fēng)險(xiǎn)不大。“對(duì)于那些條款比較復(fù)雜的金融衍生品，投資者還是應(yīng)該慎重購(gòu)買。”
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