對沖大小非減持洪峰減輕IPO重啟利空有利于市場長期穩定
6月19日,財政部、國資委、證監會、全國社保基金理事會聯合發文,啟動部分國有股劃撥充實社保基金的改革,這意味著部分國有股劃撥充實社保基金終于一錘定音,也意味著從國有股減持到股權分置改革之后,全流通意義的真實體現。
8年前,國有股減持方案流產,8年后在IPO重啟的敏感時刻,為何再次啟動國有股劃撥補充社保的方案。全國社保基金的現狀如何?從“減”到“轉”有何不同?將給股市市場帶來的怎樣的影響?市場的目光聚焦于此。
“A股市場曾經被國有股減持嚇破了膽,現在國有股轉持卷土重來卻成為利好”,著名經濟評論家葉檀的觀點,也是大多學者和市場人士對于方案的看法———相當積極的利好因素。國金證券首席經濟學家金巖石甚至預期,這個政策出臺將起到火上澆油的效果,股市會在很短的時間突破3000點。
短期大小非解禁壓力頓減
全流通之后,大小非始終是股民最為關注的因素之一,而洪峰就在2009年。在剛剛過去的2008年,解禁股總量為1592億股,2009年全年解禁股票總數為6832億股,2010年解禁股總數仍高達約3484.7億股。2009年大小非解禁數量,約為2008年的4.5倍。其中,僅7月和10月就將超過2008年全年的解禁量。
而國有股轉持政策一個直接影響就是,相關股份的禁售期將再延長三年。
對此,曾上書國務院建議社保基金買大小非的清華大學世界經濟研究中心主任李稻葵認為這是一個突破性的、歷史性的制度安排,可以在很大程度上解決大小非問題,而且雖然現在要求限售期是三年,但實際的持有期會超過三年。“我想三年是一個最起碼的要求,相信由于社保基金最終為退休人員服務,所以最終的持有期會超過三年。”
從三金藥業開始,IPO重啟將無可避免分流一部分資金,使市場存在一定壓力,”國金證券首席經濟學家金巖石認為,此次政策出臺將大大減輕IPO帶來的市場利空作用,甚至化利空為利好。
長期助上市公司引入戰略投資者
另一方面,社保基金關系到社會民生穩定,由于其特殊性,對資金的安全性要求特別高,在股市中的操作以穩健著稱。市場分析人士指出,把10%的新發股份轉給社保基金,相當于幫上市公司引入一長期穩定的戰略投資者,長期來講,對整個市場的健康運行和發展有積極的意義。
國金證券首席經濟學家金巖石指出,社保基金掛鉤新股無償劃撥,等于是上市公司給了向單一投資者定向存量發行,還是一個沒有投票權不參與經營的三年以上戰略投資者,這對于上市公司的長期穩健經營和提升業績來講,也是一個巨大的利好。
北大中國金融研究中心副主任呂隨啟也在博客上撰文分析稱,劃轉部分國有股的做法相當于向社保基金注入了更多的準備金,壯大了社保基金作為機構投資者左右市場的能力,在穩定資本市場方面可以發揮其他機構無法比擬的作用。“可以推斷,這一辦法出臺以后,股票市場突破3000點將指日可待。”
“轉持的目的最終還是為了減持補缺口”,對于部分市場人士擔心的三年后壓力的問題,華夏時報總編輯水皮的看法是,三年后中國經濟已經復蘇,作為長期投資者,社保基金持有大量股票有利于市場的穩定,做不做股東,減持多少,取決于當時社保的決策。英大證券研究所所長李大霄也表示,“社保還有其他資金來源投資股市,有減有加,是調倉而非單向的減倉”。
擔心“轉持”方案存不少疑問
然而,雖然目前出臺了這樣的一個政策決定,但是方案本身還存在許多的不清晰部分,引來了社會各方人士的熱烈討論。
《境內股市轉持部分國有股充實社保基金實施辦法》規定:社保基金會轉持國有股后,享有轉持股份的收益權和處置權,不干預上市公司日常經營管理。但廣州安惠公司投資總監鄧利對方案提出了疑問。他表示,雖然不干預日常經營,但社保基金作為國有股持有人,作為上市公司的股東,社保基金如何行使股東權益?作為社保基金又是否有能力管理這么多上市公司的股權?此外,一旦社保基金加入,是否會給國有資產管理監督體制產生新的問題?這些都是需要明確的問題。
長期關注資本市場制度改革的北大中國金融研究中心副主任呂隨啟昨日也在博客中提出,劃轉部分國有股盡管使社保基金增加了600多億的資產,但是對于上萬億的資金缺口,這只是杯水車薪之舉而已,如果后續的配套措施跟不上,就難以達到預期的效果。
此外,呂隨啟還從公平性的角度提出了追溯既往的問題。據了解,國有股轉持的時限劃定在股權分置改革完成后,而法律上通常是不追溯既往的。“如果法律可以追溯既往,那么應當追溯到什么時候?按照公平性的原則應當追溯到所有的國有上市公司,而不是僅僅追溯到股權分置改革完成后的國有上市公司。如果法律不可以追溯既往,那么國有股轉持就應該從IPO重啟開始執行。”
■數字
全國社保基金總額
將突破6000億元
部分國有股轉持補充社保,將給全國社保基金帶來怎樣的變化?
記者昨日在全國社保基金理事會網站查閱獲悉,截至2007年底,全國社保基金資產總額為4396.94億元；截至2008年12月31日,全國社會保障基金總資產5625億元,基金權益5132億元。
根據財政部數據,本次“轉持”將直接涉及目前131家上市公司,應轉持股份約83.94億股,按照6月19日收盤價分別計算再加總之后,得出這83.94億股份最新市值約為835.5449億元,如果考慮到從3月26日到6月19日之間部分公司的分紅、送股等情況。實際轉持市值可能還略大于835億元。這意味著全國社保基金持有資產總額將突破6000億元。截至去年底,社保基金手中持有股票的比例約占其總資產的16%,按照轉持方案設計,今后持股量將逐步上升。
資料顯示,全國社保基金的資金籌集之前主要來源于財政撥款、國有股境外減持和轉持收入三個方面。首先是來自財政撥款。截至2008年,已經達到了2976.67億元。而根據全國社保基金自己披露的數據,從2001年6月6日《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》開始執行至2008年5月31日,全國社保基金累計獲得的國有股減持和轉持收入共894.65億元。
而從2000年到2008年,全國社保基金累計實現投資收益1598.11億元,加權平均年收益率為8.98%,而同期平均通脹率為2.34%。（記者賈肖明 實習生黃倩蔚）
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