流動性對行情的支持作用趨于減弱，推動市場上行的動力正逐步從流動性轉向基本面。而從基本面看，經(jīng)濟回暖的態(tài)勢還需進一步宏觀數(shù)據(jù)的支持。在大盤面臨2700-2800點區(qū)域阻力之際，投資者謹慎心理明顯增強，這決定了近期行情難以擺脫震蕩格局。
經(jīng)濟回暖有待進一步明朗
從最新宏觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟整體向好的短期趨勢仍較為清晰，二、三季度經(jīng)濟持續(xù)回升應在預期之中。不過，仍有不少不確定性因素導致了投資者的謹慎心理，特別是從中期角度來看，如果投資后勁不足，經(jīng)濟回暖態(tài)勢能否維持，這仍是投資者的顧慮所在。
短期而言，在大規(guī)模信貸投放和超大力度固定資產(chǎn)投資的背景下，經(jīng)濟實現(xiàn)階段性復蘇并不成問題。但是，過剩產(chǎn)能的消化與經(jīng)濟的有效回暖還有賴于外部需求與內(nèi)部消費需求的真正復蘇。從外部經(jīng)濟角度看，主要經(jīng)濟體仍處于艱難的筑底階段，我們不宜對一些暫時性回升的宏觀數(shù)據(jù)過早樂觀。事實上，經(jīng)濟回暖不可能一蹴而就，經(jīng)濟指標隨時可能出現(xiàn)反復，近日公布的美國房地產(chǎn)開工與營建數(shù)據(jù)就反映了這一點。
從國內(nèi)的消費需求來看，年初以來的表現(xiàn)尚屬樂觀，但這是在政府大力刺激消費的前提下所取得的成果。我們應該看到，發(fā)放消費券、家電汽車下鄉(xiāng)或“以舊換新”，都只是針對存量財富的刺激政策，并不治本，而通過制度改革、完善收入分配等措施來根本性提升居民的收入水平和消費意愿，短期內(nèi)還無法實現(xiàn)。
大盤股難以形成合力
基于經(jīng)濟逐步回暖的預期，大盤震蕩上行的基礎依然存在。但目前A股2009年動態(tài)市盈率已達到20倍左右，而估值的進一步提升還需要更多利好數(shù)據(jù)的支持。因此，在基本面明朗之前，A股有震蕩蓄勢的內(nèi)在需要。
首先，從政策敏感型板塊來看，由于不少利好預期已提前反映，相關公司的股價也在高位，因此對消息面的反映并不理想。例如，近日部分產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃公布，并沒有帶來明顯的刺激；此外，即便有促進生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展、3G運營不斷推進等消息，醫(yī)藥、3G板塊也仍然表現(xiàn)疲弱，而周三“以舊換新”利好政策出臺，汽車、家電板塊也都走出高開低走的格局。有消息稱，很快將公布新能源振興計劃，但考慮到相關題材類板塊前期大幅炒作后未經(jīng)歷充分調(diào)整，預計利好消息也很難帶來太多人氣。
其次，就大盤藍籌股而言，一方面，基金的倉位處于較高水平，使得其做多欲望受到制約；另一方面，即便是受益經(jīng)濟轉暖的周期性藍籌股，其行業(yè)景氣狀況仍是各有差別。與銀行、地產(chǎn)相對樂觀的形勢相比，鋼鐵、化工等行業(yè)去庫存的壓力依然較大，其未來盈利表現(xiàn)仍存在較大的不確定性。在此背景下，指望大盤藍籌股形成合力并不現(xiàn)實。此外，煤炭、有色、房地產(chǎn)、汽車等板塊在近期行情中均有較大漲幅，技術性調(diào)整壓力也需要釋放。
綜合來看，近期行情難以擺脫高位震蕩的格局，投資者不宜追高，可逢低繼續(xù)關注受益經(jīng)濟復蘇、景氣有望持續(xù)回升的周期性行業(yè)。（國都證券 張翔）
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