近期，黃金價格出現技術性調整，國際現貨黃金價格回落到950美元之下，但依然保持在歷史的相對價格高位區，市場惜售情緒支撐黃金價格。
3月5日,英國央行和歐洲央行先后宣布降息50個基點,基準利率分別達到0.5%和1.5%,雙雙觸及歷史低點。此輪降息幅度符合先前市場預估,且有跡象表明,歐洲央行仍存降息空間,利率可能進一步向零逼近。去年12月,美聯儲將基準利率降至0.25%與0%之間,而日本當前利率為0.3%。此輪降息過后,除歐元區外,美、英、日本等發達國家經濟體均已進入“零利率”時代。
如此大范圍降息的背后,是全球經濟指標的持續惡化。歐盟統計局5日公布的修正數據顯示,2008年第四季度歐元區GDP環比下滑1.50%,刷新歐元區成立以來的最差紀錄。6日早些時候，美國勞工部公布，2月份美國非農就業人數下降651,000人，表明在經濟下滑中未有任何好轉跡象。同時2月份失業率上升0.5個百分點至8.1%，為1983年12月以來最高水平。
在全球金融危機之中，實體經濟也越陷越深：消費支出反彈乏力、制造業持續萎縮、房地產價格跌勢難止……，種種跡象表明，全球經濟衰退可能正在演化成更嚴重的蕭條。美國股市最近兩周的連續重挫，正反映出投資者對這個全球最大經濟體復蘇前景的信心嚴重不足。
當全球經濟形勢惡化的時候，各國都采取寬松的貨幣政策，降低利率，大量注入流動性，這些流動性并沒有進入實體經濟，而是尋求投資的安全性，追逐美國國債及黃金等，導致美元和黃金的大幅度上漲。這種上漲不是由于經濟基本面的改善所導致的，而是大量的投機資金涌入所導致的。最近黃金價格有所回落，但這主要是投機者獲利回吐導致的，黃金的避險功能仍得到市場的認可，目前黃金價格仍處于相對高位。
為防止通貨緊縮和經濟衰退，各國都采取激進的刺激經濟政策。全球低利率寬松的經濟政策向市場大量注入資金，和需求消費繼續減少的市場表現，暫時還難以在糟糕的經濟數據面前達到平衡。市場會更傾向于持有部分保值資產，如黃金、美國國債和廉價的大宗商品等來保護財富資產。歐洲、美國、日本等發達國家自2008年12月以來，黃金需求增加明顯，支撐著現貨黃金價格穩定在900美元整數關口之上。
但市場需求的另一大主體，印度及中東地區，在黃金價格高企之后，實物金需求明顯減少。據孟買黃金協會（BombayBullion Association）兩位高級官員周一（3月2日）透露，由于印度經濟放緩和金價飆升削弱了消費者購買黃金的興趣，印度09年2月份的黃金進口量驟降至接近零水平，而08年同期的進口量還高達23噸。阿布扎比黃金和首飾集團的總裁Tushar Patni周日（3月8日）表示，金價高企和經濟下滑已經對阿布扎比黃金市場造成沉重打擊， 2月份黃金零售銷售下滑超過70%。傳統黃金需求大國的需求銳減，表明黃金價格在連續走高后，無法得到持續的購買力追捧。雖然在糟糕的全球經濟環境下，避險和保值需求快速的拉高了黃金的市場價格，但其實際供需調節下的價值卻并不很高，根據市場實際需求變化的價格構來看，印度及中東地區將黃金價格的合理購買區域定在840—860美元之間，即2008年12月之前的市場平均價格區域。
所以，暫時處于調整中的黃金價格，還有一些偏高，但并不表明黃金上漲趨勢的完結。市場也并沒有很悲觀的認定黃金價格，將在未來可能進一步發展的通貨減縮和經濟衰退中大幅降價。黃金價格的起伏變化，將隨時改變著市場參與者對黃金的買入或賣出情緒。投資需求的急速擴大，更增加黃金價格的不穩定性，但過于樂觀或極度悲觀在2009年的黃金市場中，是不可取的投資情緒。
復雜的全球經濟環境和難以預測的金融危機發展，成為2009年影響黃金價格變化的最主要原因。市場投資心理的變化，和技術走勢中價格的過度反應，可能會成為較好的投機機會，但并不會影響黃金真實價值的改變。黃金很難再恢復到金本位時期的重要地位，但在保值避險功能卻長期存在，并在金融危機中得到更高的提升。黃金依然是2009年保值需求的最好選擇。
西漢志，修成才
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