昨日午后市場放量上行，并最終形成普漲格局，此前拖累A股的內(nèi)外因素有逐漸減弱跡象。昨日新公布的宏觀數(shù)據(jù)符合預(yù)期且并不令人樂觀，但調(diào)控政策連續(xù)出手已經(jīng)彰顯出政策意圖錨定經(jīng)濟底部。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前財政和貨幣政策空間都較為寬松，有利于更好地平滑經(jīng)濟下行周期，如果股市出現(xiàn)“糾錯”行情，需求穩(wěn)定的行業(yè)將是資金新寵。
通脹緩解 需求存憂
從最新數(shù)據(jù)看，一年來輪番高企的消費品、工業(yè)品價格雙雙低頭轉(zhuǎn)向，價格已經(jīng)不是資金關(guān)注經(jīng)濟走勢的第一變量。與“控價格”相比，“啟需求”將是未來一個階段調(diào)控的重點方向。
9月份，居民消費價格指數(shù)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)及原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)同時實現(xiàn)了漲幅回落。其中，CPI上漲4.6%，環(huán)比下降0.3個百分點；PPI上漲9.1%，環(huán)比下降1.0個百分點；原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)上漲14.00%，環(huán)比下降1.34個百分點。
三大指標(biāo)性價格指數(shù)集體回調(diào)，標(biāo)志著此前籠罩的通脹陰影開始逐漸散去。但是同時，價格下跌背后也反映了國內(nèi)經(jīng)濟需求放緩的事實。從外貿(mào)看，雖然9月份貿(mào)易順差創(chuàng)下293億美元的月度新高，但這是以進口大幅下滑為代價的，反映國內(nèi)企業(yè)對石油、金屬和糧食等大宗商品需求減少；從投資看，1-9月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長27.6%，但扣除價格實際增長只有15.7%，較去年放緩5.8個百分點，8月份房地產(chǎn)投資增速更是降至18.9%，為近3年來最低；從消費看，9月份社會消費品零售總額實際增速約16.9%，但考慮到城鎮(zhèn)居民可支配收入實際增速低迷，未來這駕“馬車”的步伐勢必放緩。
政策意在錨定經(jīng)濟底部
據(jù)統(tǒng)計，第三季度GDP增長率為9.0%，創(chuàng)下2003年非典以來中國經(jīng)濟單季增長率新低。申銀萬國指出，經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險明顯加大，需求疲弱引發(fā)經(jīng)濟減速和就業(yè)壓力增大，政策調(diào)控就必須出手平滑周期波動。中金公司預(yù)計，在加速惡化的宏觀預(yù)期下，可以預(yù)期有可能提早實施持續(xù)放松貨幣政策、積極財政支出計劃甚至房地產(chǎn)調(diào)控政策松動等措施。
最新的宏觀調(diào)控導(dǎo)向明確提出了“加大投資力度，保持合理投資規(guī)模”、“支持優(yōu)勢企業(yè)和產(chǎn)品出口”等要求，目前市場比較關(guān)注對“三農(nóng)”的扶持和對“投資”的重視。對于農(nóng)村改革，國信證券認(rèn)為其中最大看點就是明確農(nóng)村土地使用權(quán)的登記、長期化與可流轉(zhuǎn)，同時農(nóng)業(yè)規(guī)模化和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營趨勢確立利好農(nóng)業(yè)農(nóng)資板塊，而對于農(nóng)村醫(yī)療和金融則是長期利好，農(nóng)林資源稟賦型公司和中低端消費品公司值得關(guān)注。對于刺激投資，申萬表示，預(yù)計未來3-6個月政策將大力刺激投資，保持寬松的貨幣環(huán)境，適當(dāng)放寬項目審批。刺激投資的主要領(lǐng)域首先是基礎(chǔ)設(shè)施，其次是房地產(chǎn)。
不過對于政策對股市的影響，中金公司仍舊謹(jǐn)慎，建議投資者仍謹(jǐn)慎控制倉位，保持靈活性，在經(jīng)濟刺激政策帶來的股市階段性上漲中減持，而在宏觀數(shù)據(jù)或企業(yè)業(yè)績走弱帶來的進一步下跌中增持。
糾錯行情四大機會
如果預(yù)期宏觀調(diào)控政策有效，并相信市場能夠提前反映經(jīng)濟，那么目前股指點位已經(jīng)“不貴”。國泰君安樂觀預(yù)計，四季度市場將迎來糾錯性投資機會，存在主題或者板塊性的機會，投資者不宜再過分看空。
國信證券認(rèn)為，由于預(yù)期投資下滑放緩以及啟動內(nèi)需力度加大，未來應(yīng)遵循四大思路選股：一是繼續(xù)堅持需求確定的投資類行業(yè)，以及估值相對偏低的商業(yè)貿(mào)易和景氣仍處高峰的醫(yī)藥保健；二是關(guān)注農(nóng)林資源稟賦型公司和中低端消費品公司；三是關(guān)注房地產(chǎn)板塊成交量是否能在密集政策利好出臺的情況下持續(xù)有效放大；四是關(guān)注美國3月期LIBOR-美聯(lián)儲利率差是否持續(xù)縮小，如果有效縮小則超配小市值銀行股。 |
