近日先后出臺(tái)的基金二季度報(bào)表引起市場普遍關(guān)注，其中投資者對(duì)基金倉位的下降頗有微詞。不過，如果從另一個(gè)視角看，基金目前的輕倉反倒有利于下半年行情的展開。
數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金今年二季度倉位下降明顯，可比的股票倉位下降至70.54%，已經(jīng)接近上輪熊市的低點(diǎn)。二季度末，基金股票投資市值占A股流通市值的21.6%，較一季度末下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。因此，不少投資者認(rèn)為基金沒有起到穩(wěn)定市場的作用，反而在助跌股市。
但這些觀點(diǎn)有明顯失公之處。
因?yàn)?，基金倉位下降是相對(duì)而言的。這一點(diǎn)中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在上周末解析近期市場熱點(diǎn)時(shí)做了明確說明。該負(fù)責(zé)人表示，今年以來不少基金持有的股票倉位有所下降，在很大程度上是由于基金持有股票的市值下降導(dǎo)致的。在今年上半年上證綜指下跌48%的情況下，由于現(xiàn)金和國債的存在，即使基金不賣出股票，基金投資組合的股票倉位也會(huì)下降。本報(bào)根據(jù)國金證券的最新統(tǒng)計(jì)所做的初步測算也印證了這一點(diǎn)。
另外，上半年市場面臨的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于國際國內(nèi)多種綜合因素造成的。在投資者日趨多元化、機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不斷增加的情況下，單靠基金一方之力是無法挽回局面的。特別是與其它機(jī)構(gòu)投資者不同，基金中的開放式基金還面臨著隨時(shí)可能發(fā)生的贖回壓力。因此，在市場整體風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)、其持有的股票估值也已經(jīng)高企的情況下，基金順應(yīng)市場走勢調(diào)整自己的倉位，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失、對(duì)基金投資者負(fù)責(zé)的一種行為，是符合市場運(yùn)行規(guī)律的。
而最關(guān)鍵的一點(diǎn)是，投資者看到的基金倉位降低是其第二季度的行為。而進(jìn)入第三季度以后，股指已經(jīng)處于一個(gè)相對(duì)較低的水平，很多股票的估值水平已經(jīng)明顯偏低，市場底正在逐步被投資者認(rèn)可。倉位較低的基金正好有較好的入市抄底機(jī)會(huì)。
長期以來，由于信息的相對(duì)透明，基金投資成為了市場的風(fēng)向標(biāo)。基金看好加上市場的跟風(fēng)使得基金重倉股大都成為市場的明星，也使得基金凈值水漲船高。但是，由于投資者的期望值高，市場又缺乏做空機(jī)制，在牛市中，基金只能通過買入持有、再買入來維持凈值，當(dāng)股指達(dá)到一定高度、倉位達(dá)到一定程度時(shí)，基金可能會(huì)既缺少可買股票、也缺少可用資金。一旦市場有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)，唯有被動(dòng)減持來減少損失，應(yīng)對(duì)贖回。
而目前的情況就不一樣了。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，A股市場的全部偏股基金(包括含封閉式股票型、開放式股票型、開放式混合型)合計(jì)手持資金儲(chǔ)備達(dá)到了4760億元，占同期A股市場流通總市值的7.98%。這個(gè)比例達(dá)到了最近30個(gè)月來的最高水平，基金目前擁有的資金儲(chǔ)備/市值水平不僅超過2005年下半年行情啟動(dòng)時(shí)的水平，更達(dá)到了牛市巔峰期的兩倍。在2007年二季度，基金手持現(xiàn)金只有同期流通市值的3.9%。
較高的資金儲(chǔ)備、較低的點(diǎn)位，目前基金進(jìn)可攻退可守，當(dāng)市場再度“雄起”時(shí)，基金還將是一條好漢。（彭春來）
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