風(fēng)險(xiǎn)小動(dòng) 格局大變
由于當(dāng)前各家銀行的差距并不明顯，外部金融環(huán)境的輕微變化將導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)格局的變動(dòng)
隨著外部金融政策和金融環(huán)境的變化，各家銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力及其在單項(xiàng)業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力都將發(fā)生變化。 信用風(fēng)險(xiǎn)上升
從歷史和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，金融行業(yè)是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，而國(guó)內(nèi)銀行業(yè)除了經(jīng)濟(jì)周期的風(fēng)險(xiǎn)，還面臨金融創(chuàng)新過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)不足風(fēng)險(xiǎn)，尤其是信用卡、個(gè)人住房抵押貸款等零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)積累需要一個(gè)過(guò)程。因此，剛完成上市資產(chǎn)重組的中資銀行表面看不良貸款率低，但真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)還遠(yuǎn)沒(méi)有完全釋放，未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)必然在某一時(shí)點(diǎn)驟然上升——在中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)都曾爆發(fā)過(guò)嚴(yán)重的信用卡危機(jī)，即使在美國(guó)這樣成熟的金融市場(chǎng)上，2007年的次貸危機(jī)也讓許多規(guī)模龐大的新老銀行面臨破產(chǎn)危機(jī)，中國(guó)的銀行業(yè)也需要警惕這一風(fēng)險(xiǎn)。
那么，當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，誰(shuí)受的沖擊更大呢？ 零售業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)
2007年，國(guó)家調(diào)高了二套房的貸款利率，并嚴(yán)格限制了首付比率，此后，上海、深圳、廣州等一些前期房?jī)r(jià)漲幅較大的地區(qū)開(kāi)始出現(xiàn)成交量的萎縮，部分地區(qū)出現(xiàn)了房?jī)r(jià)的下降趨勢(shì)，炒房一族的壓力開(kāi)始增大，隨之而來(lái)的就是房貸違約率的上升。如果房貸違約率大幅上升會(huì)怎樣？
如表1所示，目前個(gè)人房貸占比最高的是興業(yè)銀行(26.85,-0.32,-1.18%)，達(dá)到總貸款額的27.5%，如果房貸違約率上升2個(gè)百分點(diǎn)，則利潤(rùn)總額將減少20.2%；還有深圳發(fā)展銀行，個(gè)人房貸占到總貸款額的26.7%，由于其他資產(chǎn)盈利能力較弱，因此，如果房貸違約率上升2個(gè)百分點(diǎn)，則其利潤(rùn)總額的下降幅度將達(dá)到31.4%；接下來(lái)是民生銀行(6.14,-0.09,-1.44%)，潛在的下降幅度達(dá)到19.4%，浦東發(fā)展銀行為15.2%、華夏銀行(10.27,-0.10,-0.96%)為13.5%、中國(guó)銀行(4.18,-0.05,-1.18%)為12.8%、招商銀行(23.53,-0.47,-1.96%)為12.5%、建設(shè)銀行(6.07,-0.10,-1.62%)為10.5%……
在信用卡風(fēng)險(xiǎn)方面，由于目前各家銀行的信用卡貸款占比還較小，因此，信用卡壞賬對(duì)總體盈利的影響還較小，只有招商銀行、民生銀行和深圳發(fā)展銀行略高：如果信用卡違約率上升5個(gè)百分點(diǎn)，則招商銀行的利潤(rùn)總額將減少5.1%，民生銀行減少2.9%，深圳發(fā)展銀行減少2.7%，不過(guò)隨著未來(lái)發(fā)卡規(guī)模的擴(kuò)大，信用卡風(fēng)險(xiǎn)在總風(fēng)險(xiǎn)中的比重將逐步上升。
表2是零售貸款不良率整體上升5個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，各家銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率，此時(shí)招商銀行將超過(guò)寧波銀行(12.04,-0.06,-0.50%)排名第一，而中國(guó)銀行和交通銀行(7.88,-0.12,-1.50%)的排名則將超過(guò)興業(yè)銀行。 公司業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)
另一方面，緊縮的貨幣政策不僅會(huì)影響個(gè)人房貸的違約率，更會(huì)影響房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，而人民幣升值過(guò)程中，貿(mào)易順差的減少也會(huì)對(duì)出口型企業(yè)構(gòu)成打擊，在此背景下，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，則企業(yè)貸款違約率的上升速度將更快。表3是企業(yè)貸款不良率普遍上升2個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，各家銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率(其中，全國(guó)性銀行仍按1.9倍計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，而地方性銀行仍按3.6倍計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備)。此時(shí)，城市商業(yè)銀行由于企業(yè)貸款的比重較高，排名普遍下降，結(jié)果，招商銀行將超過(guò)寧波銀行排名第一，建設(shè)銀行和中國(guó)銀行將升至第三、四位，而興業(yè)銀行和南京銀行(11.90,-0.06,-0.50%)則排名降至第五和第六位。 利率環(huán)境變化
加息本身對(duì)銀行的影響是復(fù)雜的，關(guān)鍵看存貸差結(jié)構(gòu)的調(diào)整，目前中國(guó)的存貸利差處于10年來(lái)的高峰，達(dá)到3%以上，但這種利差正呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)(圖1)，而且隨著未來(lái)利率市場(chǎng)化的大趨勢(shì)，存貸差可能出現(xiàn)大幅縮窄的現(xiàn)象。
存貸差的縮小對(duì)國(guó)有銀行競(jìng)爭(zhēng)力的影響是雙方面的，一方面，在所有銀行盈利能力都面臨負(fù)面壓力的情況下，擁有更廉價(jià)資金的國(guó)有銀行顯然抗沖擊能力更強(qiáng)；但另一方面，盈利能力的下降，將對(duì)銀行的精細(xì)化管理提出更高的挑戰(zhàn)，包括風(fēng)險(xiǎn)的控制和成本的控制，而在這方面，股份制銀行似乎做得更好。本排名中已引入了利率風(fēng)險(xiǎn)的撥備，但當(dāng)利差實(shí)際大幅縮窄時(shí)，對(duì)銀行的挑戰(zhàn)將更大。
此外，即使是在存貸差不變、利率曲線平行移動(dòng)的情況下，不同銀行由于不同的資產(chǎn)負(fù)債利率期限結(jié)構(gòu)，也將面臨不同的影響。目前國(guó)有銀行對(duì)短期利率敏感的負(fù)債(存款)多于對(duì)短期利率敏感的資產(chǎn)，因此，加息對(duì)銀行的短期盈利能力將產(chǎn)生負(fù)面影響。 流動(dòng)性需求改變
除了利率政策、信用風(fēng)險(xiǎn)的改變外，流動(dòng)性政策的改變也將影響銀行的實(shí)力排序。 存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步上調(diào)
2007年存款準(zhǔn)備金率十次上調(diào)并達(dá)到14.5%的歷史高位，2008年1-4月，存款準(zhǔn)備金率又三次上調(diào)至16%水平，目前已達(dá)17.5%的水平。未來(lái)，在從緊的貨幣政策下，央行可能繼續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率至18%水平(表4)，而上調(diào)的存款準(zhǔn)備金率將削弱所有銀行的盈利能力。
不過(guò)，存款準(zhǔn)備金率不可能一直保持高位，當(dāng)上升趨勢(shì)見(jiàn)頂并回落至10%時(shí)，各家銀行的綜合實(shí)力排名也將發(fā)生變化(表5)，其中，一些資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，但營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)較少、流動(dòng)性儲(chǔ)備不足的銀行將獲得更寬松的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。 存貸比限制放寬
最后，隨著中國(guó)金融體系的日益市場(chǎng)化，中資銀行面臨國(guó)際銀行的競(jìng)爭(zhēng)，需要更加寬松的政策環(huán)境，而其中非常重要的一項(xiàng)就是存貸比限制的放寬。
由于國(guó)際上多數(shù)國(guó)家并不設(shè)制銀行的存貸比限制，因此，花旗等外資銀行的存貸比普遍在100%以上，從而在盈利能力上較國(guó)內(nèi)銀行占優(yōu)。更為重要的是，存貸比的限制嚴(yán)重阻礙了專業(yè)化銀行的誕生。
在歐美等國(guó)，近年來(lái)涌現(xiàn)了大批專業(yè)化從事信用卡貸款、抵押貸款、中小企業(yè)融資的貸款銀行，它們的存款業(yè)務(wù)很小，或幾乎沒(méi)有，主要通過(guò)證券化、國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)債和銀行間市場(chǎng)進(jìn)行融資。但國(guó)內(nèi)存貸比的嚴(yán)格限制下幾乎不可能產(chǎn)生專業(yè)化從事某項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)的銀行，所有銀行都要均衡發(fā)展，而那些處于網(wǎng)點(diǎn)劣勢(shì)的新興銀行則難以樹(shù)立自身獨(dú)特的生存優(yōu)勢(shì)。
未來(lái)，隨著證券化市場(chǎng)的發(fā)展和存貸比限制的逐步放寬，具有專業(yè)化貸款能力的銀行將脫穎而出。表6是我們假設(shè)存貸比限制放寬到100%時(shí)各家銀行的競(jìng)爭(zhēng)力比較，由表可見(jiàn)，隨著存貸比的放寬，那些已經(jīng)接近存貸比上限的銀行受益更多，如寧波銀行，風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率的上升幅度將達(dá)到3.7個(gè)百分點(diǎn)，興業(yè)銀行也將上升3個(gè)百分點(diǎn)，與之相對(duì)，工商銀行(5.01,-0.08,-1.57%)從存貸比放寬中獲利較少，風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率僅上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。因此，當(dāng)存貸比放寬后，興業(yè)等銀行排名將上升，并超越國(guó)有銀行。
把握宏觀趨勢(shì)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和專業(yè)化能力，是銀行在長(zhǎng)期中獲勝的關(guān)鍵；而了解在不同宏觀情景下，各家銀行的優(yōu)勢(shì)對(duì)比，也將有助于投資人更好地了解上市銀行的潛在競(jìng)爭(zhēng)力。
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