從今年年初開始一直看空A股市場的海外投資者正在曲線抄底A股。港交所數據顯示，在上周三(4月2日)之前，A50中國基金日均成交約2000萬份基金單位，但在4月3日、4月4日、4月7日三個交易日成交的基金單位數激增至2.25億份、2.87億份、3.86億份，資金流入跡象明顯。
A50中國基金的價格跟隨新華富時A50指數上下波動，其投資者主要為大型的海外投資機構，交易機制相當復雜。一般而言，A50中國基金的交易并不活躍，日常交易主要由散戶在進行，大型的海外機構投資者一般只在股市有大的變化前才會通過買賣可轉換認購權證(CAAPs： China A-share Access Products)來套利或是賣空。
簡單地說，A50中國基金的兩家做市商花旗和巴克萊銀行發行有關新華富時A50成份股的CAAPs，提供給海外機構投資者買賣，當A50中國基金相對其資產凈值(即A50指數成份股)有溢價時，海外機構投資者買入CAAPs多頭倉位，并以此來要求做市商定向增發基金單位，這樣A50基金的發行量就會有明顯上升。
當A50基金相對凈值出現折價時，海外投資者就會賣空CAAPs，同時在市場上買入A50基金，再要求A50的做市商贖回基金單位，這樣海外投資者便可以平掉CAAPs的空倉。事實上，正是通過增發及贖回機制，A50基金的價格能基本跟隨內地A股市場的變化情況。
根據A50基金公布的資料顯示，做市商在4月3日增發了3.14億份基金單位，昨日再次增發3億份基金單位，兩個交易日流入的資金總數超過100億港元，反映出海外投資者對A50基金的需求強烈。
“過去幾天大手筆買入的大戶還沒有在市場上賣出，增發的機制實際上相當于吸引了大量的資金北上買賣內地的這50只A股。”香港信誠證券投資部經理劉兆祥向《第一財經日報》表示。
劉兆祥指出，除了內地A股的走向以外，做市商花旗持有多少QFII額度也是影響該基金走向的主要因素之一，假設花旗用完了QFII額度，那么它就不能在內地以便宜的價格買入A股并轉為基金單位在市場上賣出，即花旗無法增發新的基金單位，買入CAAPs的海外投資者便可以輕易地推高A50中國基金的價格。
事實上，從2月底開始A50基金便逐步扭轉早前股價一直相對資產凈值有折價的情況，轉而出現溢價，反映出看好A股市場的外資以溢價買入該基金。同樣的情況也出現在另外一只在香港上市的A股基金匯豐翔龍(00820.HK)上，該基金也于本月初由折價轉為溢價。
截至昨日，A50中國基金報收18.98港元，匯豐翔龍基金收報9.62港元，2只基金均連續4個交易日上漲。
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