受美股前兩個交易日共上漲近450點的刺激，周二海外股市大幅上漲，其中倫敦金融時報100指數(shù)漲幅超3％，香港恒生指數(shù)漲幅超7％。受外盤暴漲的影響，周三滬深兩市股指跳空高開，開盤后受到煤炭、有色金屬和金融等大盤藍籌股的推動下，大盤維持震蕩上揚，但受到港股沖高回落的拖累，中國石油等權(quán)重股率先回落，盤中中石油再創(chuàng)新低，拖累大盤指數(shù)，滬市指數(shù)也一路震蕩回落，深市指數(shù)也呈現(xiàn)沖高回落，盤中略顯疲弱，滬市指數(shù)小幅收跌，跌22.76點，深市指數(shù)小幅收漲，漲61.81點，滬深兩市成交量較昨日有所縮量。
從盤面來看，煤炭、有色金屬、化纖行業(yè)、發(fā)電設(shè)備等板塊漲幅靠前，奧運板塊、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、酒店旅游和交通運輸?shù)劝鍓K跌幅靠前，昨日盤中亮點的航空板塊周三出現(xiàn)獲利回吐。周三中國銀行、工商銀行和中國人壽紛紛披露年報，其中中國銀行和工商銀行2007年度凈利潤分別為562.48億元和823億元，同比增長31.33％和64.9％，兩家銀行已對美國次債有一定的計提，在中國銀行和工商銀行之后，次債對我國銀行的影響極為有限，今日銀行股仍維持昨日強勢，但盤中呈現(xiàn)沖高回落；中國人壽凈利潤為281.16億元，同比增長95.47%，凈利潤大幅上漲來源于投資收益，08年投資收益難以出現(xiàn)07年的盛況，中國人壽復(fù)牌后股價一路下挫，26日3億股限售股解禁的中國太保開盤毫無懸念的破發(fā)行價，午盤更是出現(xiàn)一波跳水從而帶動金融板塊的整體下挫。大盤股連續(xù)調(diào)整并未出現(xiàn)明顯的止跌回升信號，中國太保股價破發(fā)，引發(fā)市場對于其它臨近發(fā)行價的個股是否亦將破發(fā)的憂慮，市場震蕩反復(fù)在所難免。經(jīng)過本輪下跌，鋼鐵、金融股靜態(tài)市盈率已經(jīng)回到05年行情啟動時的水平，房地產(chǎn)、采掘等藍籌行業(yè)估值降幅也都明顯大于指數(shù)跌幅。表現(xiàn)在盤面上，近一周鋼鐵、房地產(chǎn)、航空等板塊已經(jīng)越來越明顯地表現(xiàn)出了聯(lián)動上漲的整體特征，這有可能是做多資金躍躍欲試的信號之一。藍籌板塊止跌企穩(wěn)，將對短期人氣恢復(fù)起到明顯作用。此外，雖然近期市場恐慌氣氛蔓延，但場內(nèi)依舊有少數(shù)個股頑強走高。根據(jù)WIND資訊提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在最近5個交易日里，有安泰科技、新和成、華帝股份、廈門空港、江蘇陽光等19只個股突破歷史新高，有102只個股突破近30個交易日的新高。創(chuàng)新高個股代表不同的行業(yè)板塊或主題屬性，但都表明了資金對相關(guān)線索的追逐熱情。
年初以來的重挫已經(jīng)使越來越多的投資者意識到，行情演繹的基本環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，牛市步伐漸行漸遠。在宏觀面上，工業(yè)增加值增幅連續(xù)回落和消費實際增幅下滑，表明始于去年下半年的經(jīng)濟降溫趨勢仍在延續(xù)。當(dāng)這一趨勢與嚴峻的物價形勢疊加在一起的時候，貨幣緊縮成了合理的必然選擇。但兩者的結(jié)合基本扭轉(zhuǎn)了牛市賴以延續(xù)的基礎(chǔ)環(huán)境。現(xiàn)在看來，上市公司2008年的業(yè)績增速肯定要比2007年大大下降，因為2007年50%甚至70%的增速有很大一部分來自于股改中的資產(chǎn)重組、伴隨牛市的股權(quán)投資。股市變熊后，股權(quán)投資收益將變成投資損失，會影響上市公司整體業(yè)績。最近中金對中國平安的研究大幅調(diào)整了08年的預(yù)期，預(yù)計業(yè)績會比07年有大幅度的下降。由于預(yù)期中國石油、中國石化一季度業(yè)績不理想，股價也是持續(xù)下跌。業(yè)績的利空在一季度底，二季度初有充分的釋放初，市場也將探明底部。
在未來1-2年時間里，各類限售股解禁和大盤股再融資造成的股票供給擴張，使市場供求格局嚴重失衡。掌握更多股票份額的場外產(chǎn)業(yè)資本將逐步成為決定股價定位的核心力量，產(chǎn)業(yè)資金的融資成本會對股票市場估值形成巨大牽制作用。2004年之后國內(nèi)經(jīng)濟進入景氣周期，目前企業(yè)盈利能力（ROE）和股票估值（PE）都處于歷史高位，控股股東再融資或套現(xiàn)的利益驅(qū)動難以改變。市場中長期演變趨勢并不明朗。不過短期40％的下跌幅度已經(jīng)在很大程度上反映了市場絕大部分的悲觀預(yù)期。雖然目前很難從市場基本面上找到支撐上漲的有力依據(jù)，但期望市場繼續(xù)大跌的理由也不成立。
從外圍市場環(huán)境來看，美國住房銷售數(shù)據(jù)回升和次債危機緩解，激活了美國股市。海外市場最近的活躍表現(xiàn)，美國次級債券危機，對海外資本市場的沖擊正在逐漸減輕。大大減輕國內(nèi)投資者對“海外因素”的顧慮。而國內(nèi)A股此輪調(diào)整幅度遠高于海外市場，原因主要來自A股自身。隨著市場的下跌，A股信心逐步進入到最低時期。本輪調(diào)整幾乎所有股票都經(jīng)歷了大幅下挫，泡沫得到充分的擠壓，短期大盤有見底的跡象。但是，由于市場人氣遭到了沉重打擊，大盤積重難返，在市場期盼的利好遲遲沒有兌現(xiàn)的情況下，短期大盤反彈的空間也很有限。從目前看，市場信心需要一個逐漸恢復(fù)的過程，做空動能的衰竭是判斷市場見底的最有效信號。
從技術(shù)上看，短期均線系統(tǒng)的壓制依舊十分顯著。上周四市場在沒有外力影響的情況下走出V型反彈的走勢，量能有效放出，說明3500點一帶的支撐具有較高的認同度，市場底可能就在這一帶產(chǎn)生。同時，3500點一帶為07年6、7月調(diào)整的低點，所形成的密集成交區(qū)將構(gòu)成強力支撐。4月份限售股規(guī)模只有569億，一定程度上可以減緩資金面的壓力。在市場止跌后，大小非的拋售沖動也會有所減小。在滬綜指已快速下跌43%的情況下，做空的風(fēng)險正在不斷加大。雖然市場可能已處于中期底部區(qū)域，但由于市場人氣尚未完全恢復(fù)，短期震蕩難以避免。（野村證券/賈健）
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