央行18日再次上調存款準備金率至15.5%，將凍結資金大約1900億，但從總體貨幣供應看，調整準備金率難以改變流動性寬松局面。預計在股指經過連續暴跌的背景下，存款準備金率的上調應該是對市場緊縮預期的兌現，對近期市場造成大幅沖擊的可能性不會很大。
央行3月18日公布，為落實從緊的貨幣政策要求，繼續加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，中國人民銀行決定從2008年3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
央行上調準備金率和利率也在市場預期之中。央行繼續保持從緊的貨幣政策調控，主要原因在于中國宏觀經濟仍存在流動性過剩，投資增長偏快的趨勢。2月份，居民消費價格總水平同比上漲8.7%，1-2月份，城鎮固定資產投資8，121億元，同比增長24.3%，高于2007年12月18.7％的同比增速。
央行此次上調存款準備金率將凍結資金大約1900億，但從總體貨幣供應看，調整準備金率難以改變流動性寬松局面。目前中國法定存款準備金率已經達到歷史新高，與國際水平相比處于偏高的水平。上調存款準備金率雖然能夠起到限制貨幣乘數的效果，但由于基礎貨幣源頭沒有得到有效控制，每次調整存款準備金率后，商業銀行鎖定的一部分超額準備金很快被新增外匯占款導致的基礎貨幣投放所彌補。
長期國際收支順差形成大量外匯占款使得央行對沖壓力不斷增大。雖然2月貿易順差出現較大下降，但這主要受到季節性因素影響，而且隨著美聯儲為減輕次債危機和經濟衰退風險，大幅下調利率，向市場提供大量流動性，外資流入壓力也在加大。2008年1－2月，全國實際使用外資金額同比增長75.19%。貿易途徑以外的國際資金流入導致的外匯占款增長沒有放緩跡象。上調的存款準備金率僅夠對沖新增外匯占款的流動性，因此不會改變流動性寬松的局面。
而且隨著美聯儲大幅下調利率，中美反向利差不斷擴大，僅通過發行央行票據對沖流動性不僅對沖成本過高，隨著滾動到期的央票量越來越大，央票作為對沖工具只能退居輔助地位。在商業銀行超額準備金率維持高位的情況下，上調存款準備金率可以較小成本回收流動性，還會有進一步操作空間。
對于股市的影響，分析師表示，按照以往的經驗，央行多次調高準備金率，股市均是出現短期震蕩、低開高走。從本次情況來看，2月份 CPI數據高位運行或提前為市場注入了較強的緊縮預期，但在股指經過連續暴跌的背景下，存款準備金率的上調應該是對市場緊縮預期的兌現，對近期市場造成大幅沖擊的可能性不會很大。
分析師認為，一方面，近期股指大幅超跌，多數個股的估值風向釋放較充分，盡管存款準備金率的上調對市場心理形成一定的緊縮壓力，但由于市場自身處于弱勢，超跌的技術形態存在較強的反彈要求，而存款準備金率的上調兌現了之前的緊縮預期，或將成為市場短期內“利空出盡”的一個轉暖信號。
另一方面，存款準備金率的上調出現在市場“空頭宣泄”的情形下，從長遠來看對銀行的基本面產生諸多的不利因素，這也在側面上或給市場的二線類藍籌股提供了機會。由于權重類個股的殺跌構成了本輪深度調整的主要動能，面對超跌之后的報復性反彈或早已納入了市場的預期，之前普遍擔憂的權重類個股反彈引領大盤上漲的“二八”現象在上調存款準備金率后或受到一定程度的抑制。
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