周四滬深市場再度沖高回落，個股普遍飄紅，大盤啟穩(wěn)再度獲得支撐。滬綜指以4,310.35點(diǎn)高開，盤中最高至4,427.50點(diǎn)，低見4,260.79點(diǎn)，收盤報4,360.99點(diǎn)，漲1.59%；深成指以15,602.91點(diǎn)高開，盤中最高至15,915.45點(diǎn)，最低至15,366.56點(diǎn)，收盤報15,696.13點(diǎn)，漲0.61%；兩市共成交約133億股，成交金額約1,997億元，與上一交易日成交額1,737億元放大約15%。
從漲幅前列來看，造紙板塊、北京奧運(yùn)以及天津濱海等板塊出現(xiàn)較為活躍的態(tài)勢，而推動大盤上漲則是金融板塊，復(fù)牌后的中國平安盤中一度漲停，其成交量也猛然增加。不過，中國平安短線漲幅過快，雖然股價一度封至漲停板，然盤中拋壓依然存在，漲停板多次被打開。中國平安巨額再融資計劃得到股東會支持是該股得以短線暴漲的主要原因，不過，再融資項目是否能獲得管理層審批，以及后續(xù)投資計劃是否能夠成功仍有許多變數(shù)，因此，中國平安即便當(dāng)前估值較低，也不排除部分籌碼借股價漲停時機(jī)大勢出貨。此次反彈后的下跌，跌幅最為顯著的無疑是金融股，其在近期對市場形成的拖累也最為突出。不過雖然全球金融市場的動蕩，再加上平安、浦發(fā)的再融資，招商銀行和平安的巨量限售股流通等，這些都造成了金融股的內(nèi)外部壓力。但客觀而言，金融股的調(diào)整有些過度，特別是在目前銀行業(yè)高速發(fā)展以及兩稅合一的背景下，目前銀行板塊的靜態(tài)市盈率大約在30多倍，而預(yù)計今年還有50%左右的增速，其動態(tài)市盈率將下降到20倍以內(nèi)，其估值洼地應(yīng)當(dāng)是較為顯著的。所以從市場價值這個角度而言，市場做空的主力已經(jīng)釋放得較為充分了，尤其對于大盤的影響導(dǎo)致其下跌空間有限可見。造紙板塊短線造好主要有兩方面的因素，第一，在兩會環(huán)保的大主題下，加強(qiáng)造紙行業(yè)的整合，減少小造紙企業(yè)帶來的能耗及環(huán)境污染，使得紙業(yè)上市公司得到繼續(xù)作大作強(qiáng)的機(jī)會；第二，近期新聞紙價格有所上漲，這將對廢紙價格上漲帶來的成本壓力可得以消化。北京奧運(yùn)和天津濱海概念在近期都經(jīng)歷過調(diào)整，時值兩會期間，部分個股借題發(fā)揮也屬正常。
目前市場的主要問題是嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性分化：對權(quán)重股的拋棄和對中小市值股的熱情。出現(xiàn)這種局面的根本原因是，股票市場的流動性困境，以及對宏觀經(jīng)濟(jì)政策走勢預(yù)期的不明朗。不過，對中小市值個股的炒作似乎已經(jīng)走到了極限的邊緣。龍頭股錢江生化短期漲幅超過60%。其余很多個股，如農(nóng)業(yè)、創(chuàng)投等概念股短期漲幅也都在30%左右，或者更高。這種局面演變的結(jié)果必然是風(fēng)格指數(shù)的回歸。盡管從估值的角度無法找到合理的支撐，小盤股卻在泡沫橫溢的環(huán)境中盡情演繹著火熱，藍(lán)籌股的疲弱并不影響小盤股和題材股的熱絡(luò)。這種市場表現(xiàn)的背后有其本質(zhì)的原因：一是負(fù)利率格局下資金尋求獲利的客觀需要和股市結(jié)合點(diǎn)在于小盤題材股，市場的供求壓力更多地體現(xiàn)在大盤股身上，而投機(jī)資金在還沒有完全離場的情況下并不關(guān)心大盤股的融資壓力，在小盤股的泡沫中尋求可能的獲利機(jī)會就足以支撐這些資金的穿梭游戲；同時，部分板塊有一定的基本面支撐，如創(chuàng)投、上海本地股、農(nóng)業(yè)、化工、中小板、年報高比例送股等板塊，但是這寫題材并不能支撐股價迅速上揚(yáng)，所以，局部的熱點(diǎn)和輪番切換是小盤股行情延續(xù)的一個理由。
資金面上，近期階段擴(kuò)容壓力對市場產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，目前市場的主要利空焦點(diǎn)就是再融資，這對市場的資金面有很大的打擊，而相對來來說，新基金的發(fā)行帶來的資金較少，即使放閘，由于基金重倉的藍(lán)籌股在不斷的輪跌，老基金不斷的在縮水，基民的購買欲望大大降低，甚至急著贖回手中的基金，以免縮水，這樣基金重倉股又得減倉來應(yīng)對贖回壓力，這樣就形成一個惡性循環(huán)，所以即使放閘，新多基金資金面還是比較難快速介入市場。
政策面上，本周前半周市場雖然出現(xiàn)了大幅調(diào)整，但總體上仍保持較好的活躍性，并沒有出現(xiàn)過度恐慌性的拋盤。在短期政策面不發(fā)生重大變化的情況下，短期的利空釋放并不代表供求失衡問題得到了根本徹底的解決。相反，如果沒有實質(zhì)性的約束政策出臺，再融資壓力沒有得到根本扭轉(zhuǎn)的狀況實際上是在延續(xù)著的。而且短期的反彈過后市場的壓力又會重新回到供求的焦點(diǎn)上來，再融資、IPO、大小非和從緊的貨幣政策下的資金構(gòu)成相應(yīng)的矛盾，將實實在在地對市場構(gòu)成壓力。除了供求失衡因素不能得到徹底根治之外，香港市場也拖累了大盤藍(lán)籌股的重心。香港市場近日的連續(xù)下跌使得A-H股的價差進(jìn)一步擴(kuò)大，在客觀上造成了藍(lán)籌股估值的外圍壓力，這對于風(fēng)雨交加當(dāng)中的權(quán)重藍(lán)籌股來說無疑是不利的。因此，這種技術(shù)性反彈的高度有限，而且持續(xù)性也并不會太長。
技術(shù)面上，在權(quán)重股帶動下，大盤股指再次站上5日、10日均線，兩市成交量顯著放大，市場增量資金入場跡象明顯，大盤經(jīng)過近期連續(xù)震蕩筑底后，底部支撐效應(yīng)日益明顯，MACD指標(biāo)已經(jīng)發(fā)出買入信號，一旦出現(xiàn)這種技術(shù)形態(tài)，一般預(yù)示著后市會出現(xiàn)一波力度較大的上漲行情。隨著利空的逐步兌現(xiàn)和利好政策的不斷出臺，市場短期內(nèi)將進(jìn)入一個相對較為寬松的運(yùn)行環(huán)境，大盤反彈行情有望進(jìn)一步展開，后市大盤有望進(jìn)入持續(xù)反彈階段。（野村證券/賈?。?/p>
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