本周滬深市場呈震蕩攀升的走勢，股指前三天連續(xù)收陽，尤其是周三在K線上收中陽線，伴隨著上漲，成交量開始放大。自外圍股市轉暖后，本周交易日國內A股市場呈現(xiàn)連續(xù)紅盤走勢，股指在半年線處逐步走高，中石油30元附近止跌。
從政策面看，股市仍處于牛市，而且在2008年奧運會之前趨勢不會改變，前期的調整只是讓市場認識到，股市雖然是牛市但是已經進入“慢牛市”。中央工作會議召開，會議指出，要把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為當前宏觀調控的首要任務，按照控總量、穩(wěn)物價、調結構、促平衡的基調做好宏觀調控工作；明年實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策?？梢灶A期，明年的貨幣政策會不斷出臺緊縮政策，而會議上使用了明顯的通貨膨脹這一詞語，意味著適度的通脹是管理層可以接受的，結合到影響資本市場的方面，匯率面臨著加速升值，利率也不排除會上調，總體來說，明年的經濟增長方式會保持結構性調整。貨幣政策從“適度從緊”到“從緊”的轉變、穩(wěn)步加息、嚴格控制商業(yè)銀行信貸規(guī)模，這將使許多高高在上的周期性股票面臨結構性調整，大盤藍籌股也會備受壓力。中石油對指數(shù)的拖累也不容忽視。由于中石油面臨開采成本上升、特別收益金以及成品油價格管制三大減利因素，尤其是2008年如果石油資源稅從從量稅調整為從價稅。機構研究報告顯示，如果征收3%的從價稅，中石油和中石化的2008年凈利潤將分別下降5%和4%。中石油A股的估值吸引力仍然不足，目前仍處筑底階段。市場信心尚需從弱勢調整當中逐步恢復，五千點上方已累積了超過40萬億的套牢籌碼，需要有一個充分的調整消化的過程。
從資金面來看，幾家大型保險公司先后被允許擴大對股票基金的投資比例，而且社保基金也要提高入市的比例，說明市場資金面也開始回暖。上周五開始，8個交易日內，共有9只新股IPO連軸轉發(fā)行，本周三是中海集運和國投新集網上申購日。從發(fā)行規(guī)?？?，中海集運發(fā)行股數(shù)為23億股、國投新集發(fā)行股數(shù)為3.5億股，均是此輪密集發(fā)行周期中規(guī)模較大的新股。且中海集運發(fā)行完后下周就上市，資金收益率相應上升，一級市場低風險高收益又會分流了二級市場資金。加上周三在發(fā)行兩只大盤股的同時上市兩只小盤股，新股申購與新股上市同時對資金面構成雙重壓力。考慮到隨后將連續(xù)發(fā)行嘉應制藥、綠大地、東晶電子和九鼎新材四只小盤股，市場近期擴容壓力大增。另外太平洋保險IPO已過會，計劃發(fā)行10億股A股，擬募集資金450億元；中國第二大煤炭央企中國中煤能源股份有限公司也已經確認提交了A股發(fā)行申請，計劃募集資金約320億元，并有望在年內上市。年底新股發(fā)行加速導致資金面持續(xù)繃緊，資金緊張程度很可能超過今年以來的歷次新股發(fā)行，將對二級市場資金面構成較大沖擊。而在資金供給方面，開放式基金發(fā)行速度趨緩，同時還要面對贖回壓力，資金面不平衡令市場暫時難以擺脫弱勢格局。
從基本面上看，宏觀經濟和上市公司業(yè)績增長2008年仍有保障。中科院日前預計2007年宏觀經濟增長高達11.6%，有過熱趨勢，希望能適當調控進行降溫；5日閉幕的中央經濟工作會議則透露已實施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”將調整為“從緊的貨幣政策”。但與此同時央行行長周小川指出調控要盡可能避免矯枉過正而導致的超調?？梢姰斍昂暧^經濟增長不是擔心“增長”問題，而是擔心“過熱”問題，近期的一系列政策措施如控制信貸增長規(guī)模、鼓勵產業(yè)升級背景下大力發(fā)展裝備制造業(yè)、大力推進節(jié)能減排、進行資源整合等都是為了控制過快增長的經濟增長，而不是給宏觀經濟來個急剎車、硬著陸。在此背景下大部分機構、學者認為未來幾年中國宏觀經濟增速有望“軟著陸”，經濟增速有望控制在9%左右，雖然有所下降，但9%左右的經濟增速依然是相當可觀的。在未來幾年國內宏觀經濟有望保持穩(wěn)定快速增長背景下，作為國民經濟重要組成部分的上市公司的有望成為主要的受益者，估計上市公司08年業(yè)績增長有望在30%左右，09年保持在20%左右。成為支撐2008年市場依然強勢的最關鍵因素。其次，股改帶來上市公司法人治理結構的極大改善有望使得上市公司業(yè)績超預期增長。相關調查顯示，國際機構投資者愿意為那些擁有良好公司治理的企業(yè)支付高達28.5%的溢價。股改使得大股東和中小股東的利益趨于一致，股改后大股東侵害上市公司利益的的事項減少。相反大股東愿意維護上市公司利益，并把優(yōu)質資產注入上市公司，使得07年一大批上市公司通過整體上市、注入優(yōu)質資產和利益返還等方式，業(yè)績有超預期的表現(xiàn)。這種趨勢在08年有望持續(xù)，整體上市和注入優(yōu)質資產仍然會使一批上市公司的業(yè)績有望爆發(fā)性或超預期的增長。
從市場方面來看，成交量有所增加，一些板塊開始活躍，人氣逐漸聚集。因此從以上三方面來看，市場處于底部整固階段，下周仍會是震蕩攀升的走勢，在量能的持續(xù)的補入后，行情會反轉。本周新上市的中國中鐵開盤價高于市場預期，每天兩市都有十幾只股票漲停，個股活躍度也在增加，這些現(xiàn)象都表明市場氛圍有所回暖。從盤中看，有主力資金開始抄底進場，給市場做多力量很大信心，另一方面也說明底部確立，未來股指經過底部的整固后，市場就會進入上升格局。周四受利空影響股指調整，雖然股指下跌但跌幅不大，盤中各個板塊輪動活躍，個股活躍度更是積極，而且從6124點回調以來滬指日線MACD指標首次出現(xiàn)金叉，指示信號明顯，市場開始回暖。周五股指上漲56點，收盤收在20日均線上方。以上可以看出市場空方力量開始減弱，多方逐漸控制了市場節(jié)奏。
本周盤中除了中石油反彈配合市場上漲之外，以寶鋼和武鋼為首的鋼鐵股也出現(xiàn)了大幅上漲的走勢。刺激鋼鐵股上漲因素主要是11月份鋼價出現(xiàn)了大幅上漲，鋼價上漲原因主要是固定投資需求的保持旺盛，而部分小型鋼鐵企業(yè)由于鐵礦石價格上漲被迫關閉也使得鋼鐵行業(yè)產能下滑。大型鋼廠在11月份的鋼價上漲中受益較大，因為其鐵礦石成本多為合約采購價，遠低于現(xiàn)貨采購價。由于鋼鐵股的業(yè)績仍然較好，而且部分具備整體上市的題材，因此在近期個股的股價已經居于高位的過程中，這些個股仍然是資金關注的對象，在這種過程中，市場鋼鐵類個股在后市進行整理之后將有帶動指數(shù)反彈的可能。
由于中石油上市之后出現(xiàn)了由于首日定價過高而演變出的大幅下跌行情，使得許多投資者在該股跌至30元附近仍抱以比較悲觀的估計，認為中石油的股價應該繼續(xù)向其H股價格靠攏，25元才有望成為其價值中樞，跌至20元的可能性都存在，而周一低開的短線技術形態(tài)更增長了人們對該股破位的恐懼。不過，在目前的市況下，去過分的強調縮減A股和H股之間價差也并不合理。當然，這些觀點也包含著對市場繼續(xù)走弱的擔憂，認為中石油目前的高估狀況和當年中石化上市后的股價走勢頗為相似，從而也預計中石油這個市場第一權重股票的高估將導致A股市場轉入熊市格局。不可否認，市場估值水平偏高，尤其是權重股高估是股市出現(xiàn)高位反轉的誘因之一，但是，這顯然不是股市走熊的充分條件，因為股市的中長期表現(xiàn)絕不是某個單一的因素所造就的，而是，眾多復雜的因素互相影響中而促成的。
本周表現(xiàn)突出機械板塊繼續(xù)強勢，顯普漲格局，一些優(yōu)秀個股如三一重工、中聯(lián)重科、沈陽機床和安徽合力等優(yōu)質個股均表現(xiàn)出色。家電板塊方面，空調子板塊整體表現(xiàn)出色，其中三花股份、格力電器和美的電器均有所表現(xiàn)，顯示中國空調制造業(yè)在全球產業(yè)鏈中的強勢崛起，后市依然值得關注。風電和新能源概念個股的走強，湘電股份、天奇股份、銀星能源、長征電氣和天威保變等都有一定的表現(xiàn)。近期烽火通信連續(xù)大漲，長江通信等都有一定的漲幅，從美國市場來看，通訊類股票整體走牛，不少股票屢創(chuàng)新高，目前國內市場在板塊炒作方面會受海外市場影響，該板塊短線還有一定機會。
從此次反彈的量能來看，以滬市為例，日成交量最高的也就830億不到，這種量能只能說明在這個點位資金大舉介入的并不多，多是場內資金所為，要想有大的行情上海的日成交量至少要維持在千億之上，目前還遠沒達到這個量能，這將制約行情向上發(fā)展。從時間周期上來看，目前已進入12月份，年底一向是資金面緊張時期，再加上今年一年指數(shù)的屢創(chuàng)新高，不充分調整是很難吸引場外資金介入。今年以來，央行一直在收攏貨幣，但在本幣升值和溫和通脹背景下，08年市場資金面依然充足。一方面近年來各大商業(yè)銀行通過IPO上市募集了大量資金，資本充足率大幅上升，即使央行屢次提高存款準備金率仍不改商業(yè)銀行資金充足的局面。央行甚至準備08年把貸款指標按季度劃分，以免一年的貸款增長額度指標在上半年內就使用完畢，可見社會資金的需求力度和銀行系統(tǒng)流動性的充足程度。預計08年隨著農行和一批優(yōu)質城市商業(yè)銀行的上市計劃，通過銀行IPO而導致的銀行流動性充足局面仍將持續(xù)。另一方面人民幣升值和溫和通脹導致的資產價格上漲使得境外資金在不斷進入境內的同時，原本打算匯出的資金也留在境內，這從外資、合資等出口企業(yè)的毛利迅速上升可以得到驗證。因此，近期市場交投低迷并非缺乏流動性，2008年資金面依然充裕，大量資金在市場調整過程中等待合適的投資機會進場。
有一些研究機構發(fā)布近期基金持倉情況報告，表明在4800-5000一帶的作為股市投資主力的基金的倉位是逐漸增加。報告認為雖然上證指數(shù)在5500點上方時，基金普遍實施了減倉動作，而大盤在跌到5500點下方，尤其是跌至5000點下方后，出于對后市的一致看好，基金普遍實施了試探性的增倉動作。近日，基金公司也紛紛表示，市場“最可怕的日子”已經過去。招商基金發(fā)布投資策略報告表示，在前期市場劇烈調整的情況下，基金的贖回仍然比較穩(wěn)定，顯示投資者較以前更為理性?？梢娛袌鲈?800點位置作空動能明顯不強。從技術角度分析，滬深指數(shù)本周收光頭中陽線，這是連續(xù)3周收陰以來首次上漲，說明買方力量得到加強。股指獲得30日均線支撐，成交量有效放大。從60分鐘線看MACD指標金叉繼續(xù)存在，仍處于紅柱區(qū)域，市場持續(xù)活躍。（野村證券/賈?。?/p>
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