在特別國債發行后，央行對沖流動性的工具又增加了一項。但事實上，盡管財政部已陸續向市場發行了超過1380億元特別國債，但并未使央行放慢使用公開市場操作及存款準備金等工具的使用。央行昨天在《2007年第三季度貨幣政策執行報告》中表示，將逐步發揮特別國債的對沖作用。這意味著，央行會將手中的6000億元特別國債逐步賣出，這將使得收縮市場流動性的力度進一步加大。
《報告》稱，當前流動性形勢依然嚴峻，有必要繼續加強銀行體系流動性管理，搭配使用公開市場操作、存款準備金等工具，同時逐步發揮特別國債的對沖作用，加大對沖力度，進一步加強流動性管理。
由于年內8次動用存款準備金工具，目前的存款準備金率已達到歷史最高點13％。但央行《報告》顯示，金融機構超額存款準備金率為2.8%，比上年同期高0.28個百分點。其中國有商業銀行超額存款準備金率為1.97%，股份制商業銀行為4.10%，農村信用社為5.14%。盡管央行上調存款準備金率使得銀行體系流動性較二季度末有所收縮，但商業銀行體系內的流動性依然比較充裕。
《報告》稱，應當看到，造成當前國內流動性總體偏多的直接原因來自國際收支持續順差，從深層次看則與儲蓄率過高、消費率偏低的經濟結構性矛盾突出密切相關。僅僅依靠對沖銀行體系過多流動性以及加強信貸調控等并不能夠從根本上解決流動性不斷生成和經濟的結構性問題，只能為經濟增長創造平穩的貨幣金融環境，并以此為結構調整和加快改革贏取時間。
在進一步加強銀行體系流動性管理的同時，更重要的是應充分利用好當前經濟持續較快增長、財政收入大幅增加的有利時機，加快推進經濟結構調整。當前應加快向公共財政轉型，增加公共消費性開支，完善社會保障體系，增強住房保障能力，穩定居民消費預期。
外匯儲備高，一直以來都是導致流動性過剩的重要原因，為此，央行在談到下一步的工作時特別強調，嚴格資本特別是短期資本流入和結匯管理，加強和完善跨境資本流動監測預警體系，嚴格控制投機資金。此外，還將要繼續深化外匯管理體制改革，加強對資本流動的監測、引導和管理。進一步滿足境內機構保留和使用外匯的需要，拓寬企業和個人對外投資渠道，鼓勵企業和個人“走出去”進行實業和金融投資。(苗燕）
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