資料圖 滬市數(shù)年成交量變化
截至昨日(4月10日)收市，滬深兩市A、B股合計總市值達13.95萬億元。這意味著，內(nèi)地股市總市值和港股已站上同一起跑線。
市值趕上香港市場，標志著內(nèi)地股市經(jīng)過制度改革后競爭力提升，市場規(guī)模在“量”上有了大的突破，它對企業(yè)和投資者的吸引力大大增強，已經(jīng)成為全球最活躍的市場之一，完全擺脫了2006年以前的邊緣化困境。而13.95萬億元的總市值，占到2006年中國GDP20.9萬億元的67％，也表明內(nèi)地股市對國民經(jīng)濟的代表性日益增強。
在內(nèi)地股市長期向好的情況下，還將有更多大型國企和中小企業(yè)在滬深兩地上市，紅籌股也將掀起回歸潮，相信總市值超過港股在未來會成為常態(tài)。專家認為，應該以平常心看待股市市值的大幅上升，對內(nèi)地股市來說，最重要的工作還是加強制度建設，改善市場環(huán)境，如此才能保證改革成果，穩(wěn)步邁向全球更具規(guī)模和競爭力的資本市場。
多重原因推高A股市值
在2006年，滬深兩市的規(guī)模從年初的3.06萬億，增長到年底的9.5萬億，從原來的全球新興市場第四位變成了新興市場第一，市場總體回報超過130%。2007年1月9日，兩市總市值首次超過10萬億元。三個月之后，又大幅上升近40％達13.95萬億元。
內(nèi)地股市市值的飆升，緣于多方面因素的合理推動。首先是在股權分置改革之后，市場融資功能迅速恢復，工商銀行、中國銀行、中國國航、中國平安等諸多航母級企業(yè)駛入A股市場，2006年全年融資超過2400億；迅速壯大了市場規(guī)模。另外，由于宏觀經(jīng)濟步入高速增長周期，上市公司業(yè)績大幅上升，人民幣升值趨勢已經(jīng)確立，市場流動性泛濫資金過剩等原因，境內(nèi)外機構投資者均高度看好中國股市，給予了A股市場充分的溢價。今年一季度，股市賺錢效應極大地刺激了居民熱情，儲蓄存款加速流入股市，甚至出現(xiàn)了限制基金銷售規(guī)模的情況，促使滬深兩市市值新高日復一日。
比量變更重要的是質變
內(nèi)地股市吸引力之所以大幅提升，除了企業(yè)業(yè)績改善、市場資金充裕等因素外，更歸功于中國股市近年來致力變革，面貌改觀。
中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌近日表示，盡管我國的資本市場還存在著一些不盡如人意的地方，但是，在政府和市場的共同推動下，我國在法律制度、交易規(guī)則、監(jiān)管體系等各個方面，已建立起了一個基本上與國際標準相符合的資本市場。
他列舉了我國資本市場上發(fā)生的一些重要的制度變革：《公司法》、《證券法》得以修訂，相關的法律體系逐步完善；股權分置改革糾正了市場扭曲的機制；股票發(fā)行體制改革的深化，使得我國市場能夠順利地實現(xiàn)大盤藍籌股的上市；上市公司的治理和激勵機制的引入，使得真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)治理成為可能；基金業(yè)的市場化改革使得機構投資在中國資本市場的地位逐步確立；證券行業(yè)經(jīng)過大規(guī)模的清理整頓，逐步走出了低谷。
更為重要的是，改革后的資本市場對中國的經(jīng)濟和社會產(chǎn)生了深刻的影響。投資者的信心得以恢復和建立，財富效應初步顯現(xiàn)，居民對于資本市場的參與程度大大提高，全社會開始重新認識資本市場的功能和作用。
市場競爭步入新階段
2006年5月3日，港股市值突破十萬億港元，市值全球排名在亞洲僅次于日本。港府財政司司長唐英年及新任港交所主席夏佳理等到場祝賀。夏佳理表示，希望吸引更多內(nèi)地公司來港上市，令市場保持動力。由于新上市公司多數(shù)來自內(nèi)地，港交所還專門成立中國事務組開拓市場。
而今，單是上交所市值已近11萬億，又將迎來中移動等大紅籌的回歸，今后港、滬兩市在大企業(yè)爭奪上必將更加激烈。港交所顯然對此已然洞悉，近來加大內(nèi)地中小企業(yè)市場發(fā)掘，與深圳中小企業(yè)板的競爭也將突飛猛進。
值得注意的是，港交所今年已加大對H股、A股衍生品的開發(fā)力度。今年3月12日，港交所首只涉及A股的權證——新華富時A50中國指數(shù)基金權證已經(jīng)上市交易。4月16日還將推出H股金融指數(shù)期貨，以滿足市場對內(nèi)地相關證券及衍生產(chǎn)品的投資需求，這將會是在香港交易所主板上市的中資金融股的交易及對沖工具。
可以預見，內(nèi)地股市活力迸發(fā)后，與港交所競爭上市資源將更加主動。而隨著內(nèi)地股市金融創(chuàng)新的推進，兩地資本市場競爭將步入更高層次。
行百里者半九十
內(nèi)地股市市值大幅上漲固然令人鼓舞，但這并不表明中國已經(jīng)建成了一個強大的本土資本市場。如何在全流通的情況下完善市場監(jiān)管，持續(xù)推動市場化變革，還是重要而艱巨的任務。
盡管作為新興市場，難免出現(xiàn)交易波動較大或投機盛行的局面，但對股市當前一些不健康的投資現(xiàn)象應給予重視。比如今年第一季度是市值增長最快的階段，但是大盤藍籌股漲幅并不大，而是題材股、低價股遍地開花。其中，許多公司基本面沒有任何變化，而是一則網(wǎng)絡消息就可以刺激到漲停不止，投資者的風險觀念顯然已經(jīng)淡漠。近來監(jiān)管層大力打擊信息造假、信息披露違規(guī)現(xiàn)象，確是刻不容緩之舉。
內(nèi)地股市要成為全球一流的資本市場，還必須要執(zhí)行更加嚴格的企業(yè)管制要求，提升上市公司素質，這是與股權分置改革同樣重要的課題。在不斷完善各項法規(guī)的同時，加大監(jiān)管力度，一旦發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為嚴懲不怠。如此才能提高違規(guī)成本，真正提高投資者信心。另外，要加快發(fā)行市場化改革，讓代表中國經(jīng)濟未來的創(chuàng)新型企業(yè)快速進入資本市場，讓我國股票融資體系更具國際競爭力。
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