隨著《期貨交易管理條例》的頒布，股指期貨今年上半年推出已進入倒計時。對此，券商資產管理業務資深人士指出，無論是產品設計，還是組合投資，股指期貨都將是券商資產管理業務發展的催化劑。
產品設計得心應手
多家券商的資產管理業務負責人指出，股指期貨引入了做空機制，券商在設計理財產品時就可以更為得心應手。通過指數期貨，券商可以根據客戶的不同風險偏好，通過期貨和現貨之間不同的頭寸，來構建更多類型的個性化產品。比如，在設計有一定收益保證的穩健型產品時，可以加入特定的條款，即在一定條件下，可以通過賣空一個全市場指數的期貨合約，用于規避系統風險；也可以借助指數期貨的杠桿放大效應，構建高風險高收益的激進型產品。
券商通過直接銷售這些組合產品，可以獲取更為穩定的收入。因為在這種模式下，券商根據客戶不同的口味研究構建不同的產品，賣給客戶，只賺取組合的服務費，風險由客戶承擔。那么，這項業務的收入多少將完全由券商的研究及創新的水平來決定，而不會受到市場波動的太多影響。據介紹，在美林的收入構成中，約有25%的收入是資產管理和組合服務費。同時，目前券商的集合理財業務異軍突起，也正是國內券商在這方面做出的有益嘗試。
保值增值效率更高
券商資產管理業務除了通過產品設計募集資金，還有一個同樣重要的內容就是如何將募集的資金用于投資。
“由于股指期貨引入了做空機制，這將對券商自營部門的投資策略和手段產生重要影響。”國信證券金融行業資深分析師朱琰指出。投資部門可以通過對市場未來發展趨勢的預判，通過單邊的投機交易迅速做空，從中獲利。
并且投資部門還可以利用計算機程序實現股指和股指期貨之間的無風險套利交易，獲得穩定收益。由于股指期貨交易通常都比較活躍，因此，這種套利機會一定大于目前我國證券市場的ETF套利。朱琰判斷，中期而言，券商資產管理業務將逐漸成為未來券商利潤的最快增長點。
同時，股指期貨也為券商投資部門提供了有效的保值手段。
市場資深人士指出，我們看到，對于中國證券市場過去幾年數次大幅下挫的行情，很多機構投資者經常是即使看準了下跌的趨勢，也往往無能為力。因為持倉太重的股票在下跌的趨勢中很難賣出，如果強行賣出，就會因賣出量太大而產生很大的沖擊成本，對于那些券商長期看好的公司，即使現在能順利賣出，還要考慮以后是否能夠買回來的問題。這種兩難的局面相信很多的操盤手都有切身的體會。
“而有了股指期貨，問題就會變得簡單。”上述人士表示，機構投資者只要在判斷跌市來臨之際沽空與其持倉匹配的指數期貨合約就可以避免未來下跌行情中可能帶來的損失，操作簡單，成本也低。
券商挑戰也不少
不過，由于股指期貨在國內尚屬于新鮮事物，券商在這方面的經驗積累并不多，資產管理業務如何與股指期貨業務有機地結合，目前仍然面臨許多挑戰。
國信證券金融行業資深分析師朱琰指出，未來的市場將是機構博弈的市場，普通散戶投資者的風險防范能力和專業知識已經無法適應金融衍生產品投資的需求，為了獲得利潤同時降低風險，其選擇各種理財產品的概率大大增加。并且由于金融衍生品的推出，真正多元化、個性化的金融產品的設計得以能夠順利完成。從投資者的產品需求和券商的產品供給能力兩方面來看，券商資產管理業務快速增長的機遇期已經來臨。
但如何捕捉市場有效需求，設計個性化的理財產品，實現金融工程的流程化，整合研究部門、營銷部門和資產管理部門的業務鏈是當前證券公司面臨的嚴峻問題，也是券商未來盈利模式轉變的重要步驟。
還有券商人士指出，套利看上去很簡單，但要真正抓住機會卻并不容易。套利實際上就是利用不同市場之間的微小價格差異來獲取穩定的投資收益。套利機會往往以不同的形式存在著，有的很明顯，而有的卻很隱蔽。這對券商研究人員的想象力、操作者的洞察力以及電腦下單系統等軟、硬件設施都提出了很高的要求。
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