本周基金市場在高開后一路下跌,雖然市場在周一創出新高,但是隨后四天的連續陰跌使得短期技術形態急劇走壞,基指收盤點位連續跌穿5日、10日均線與前期的震蕩整理平臺。周一滬深基金市場高位震蕩,表現落后于股市。滬基指最高探至2318.18點,再創歷史新高,收盤報2317.73點,漲2.51%;深基指收盤報2176.65點,漲1.62%,兩市基金全天成交32.65億元,成交放大17.53%。從盤面上看,封閉式基金無一下跌,小盤基金表現較好。交易的51只基金有49只上漲,基金久富停牌,1只持平。有42只基金漲幅超過1%,其中漲幅超過3%的14只基金多為小盤基金。LOF場內交易方面,交易中的15只基金全線上漲。有13只基金漲幅超過2%,中銀中國擬每10份基金份額派發現金紅利7.00元,該基金漲停于2.437元。ETF也全線上漲。周二滬深基金市場高開低走,表現弱于股市,滬深基金指數小幅高開后,早盤隨股市走低,午后又隨股市有所回升。滬基指開盤報2325.34點,高開7.61點,最高探至2327.69點,再創歷史新高,最低探至2256.05點,收盤報2307.80點,跌0.42%,成交量為952.89萬手,成交金額為16.10億元;深基指開盤報2179.85點,高開3.20點,最高探至2128.95點,刷新9年多來高位,最低探至2107.30點,收盤報2151.69點,跌1.14%,成交量為706.07萬手,成交金額為11.43億元。從盤面上看,封閉式基金多數下跌,小盤基金相對抗跌。交易的51只基金有13只上漲,基金久富停牌,1只持平,36只下跌。走高的13只基金均為小盤基金。LOF場內交易方面,交易中的15只基金有10只上漲,1只持平,4只下跌。有5只基金漲幅超過1%,萬家公用列跌幅首位。5只ETF有3只上漲,2只下跌。周三滬深基金市場高位震蕩,滬深基金指數小幅低開后,早盤隨股市探底回升,午后高位震蕩,漲幅小于股指。滬基指最高探至2328.56點,再創歷史新高,收盤報2318.81點,漲0.47%;深基指收盤報2159.71點,漲0.37%,兩市基金全天成交23.66億元,較前日成交萎縮14.06%。從盤面上看,封閉式基金多數上漲,小盤基金表現相對較好。交易的51只基金有31只上漲,基金久富停牌,4只持平,15只下跌。有13只基金漲幅超過1%。基金金鼎列跌幅首位。LOF場內交易方面,交易中的15只基金有7只上漲,8只下跌。ETF全線上漲。周四滬深基金指數小幅低開后,隨股市震蕩走低,跌幅均達到3%。滬基指開盤報2306.84點,低開11.97點,最高探至2306.84點,最低探至2248.78點,收盤報2249.24點,跌3.00%,成交量為868.910萬手,成交金額為14.87億元;深基指開盤報2145.83點,低開13.88點,最高探至2145.83點,最低探至2083.44點,收盤報2083.99點,跌3.50%,成交量為607.88萬手,成交金額為9.73億元。從盤面上看,交易的51只封閉式基金除基金久富、基金安瑞因進入封轉開程序停牌外,其他全線下跌,小盤基金相對抗跌。有40只基金跌幅超過2%。LOF場內交易方面,交易中的15只基金表現差異較大,有2只上漲,13只下跌。ETF全線下跌。周五滬深基金市場先抑后仰,表現弱于股市,滬基指收盤報2256.56點,漲0.32%;深基指收盤報2088.35點,漲0.20%,兩市基金全天成交25.61億元,成交放大4.11%。從盤面上看,封閉式基金漲跌互現,交易的51只基金有23只上漲,1只持平,基金久富、基金裕元停牌,25只下跌。有10只基金漲幅超過1%,已進入封轉開程序復牌的基金安瑞跌0.81%。LOF場內交易方面,交易中的15只基金有8只上漲,7只下跌。中銀中國調高分紅金額,將每10份基金份額分紅11.2元,該基金收盤漲7.27%,報2.775元,列漲幅首位,萬家公用列跌幅首位。ETF全部回升翻紅。
消息面上,易方達發布公告對旗下的科系基金的收益分配條款進行修改,隨著市場對分紅預期的加強,越來越多的公司對收益分配條款進行了調整修改,想著有利于投資者的方向發展。據測算,截至上年末,全年可分配收益約超過300億元。按照90%的比例進行分紅的話,年底分紅大約為270億元。那么巨額分紅的填權效應將使封閉式基金整體收益率提高5.3%,對大盤基金的收益率將提高5.9%。加上套利機制提高封閉式基金流動性,封閉式基金有著較高的折價率卻缺乏較好的套利機會,隨著股指期貨的推出,封閉式基金將成為較好的套利工具,甚至有機構認為,其溢價也不再是夢想。另外,53家基金公司旗下287只基金的2006年四季報披露完畢,其中去年四季度主動型股票方向基金大幅提高股票倉位,部分新基金建倉速度較快。股票方向基金平均股票倉位達到80.10%,延續了2005年四季度以來的持續加倉態勢,其中金融地產是基金增持的重點。基金的積極加倉建倉,充分說明機構看好中國股市未來的走勢,這也吸引了眾多的散戶追隨基金以積極調倉建倉。這可能是造成周一大盤交投活躍,做多熱情高漲的一個重要原因。
隨著基金四季報的逐步亮相,基礎市場大幅走高的疑團獲解,基金投資的思路也漸漸清晰起來。首先從基金倉位來看,較高的持倉比例表明其對后市的高預期及其激進的態度。從已公布四季報基金來看,平均股票倉位達到了80.59%,其中,開放式基金股票倉位為80.98%,封閉式基金的股票倉位為77.76%,分別比去年三季提高10.19%和2.44%。此外混合型基金也大舉加倉,其平均股票倉位上升17.63個百分點,達到了78.53%;新發基金建倉速度更是快速,180多億元的廣發優選基金股票倉位從62.33%狂漲到93.82%。從基金持股集中度來看,抱團取暖的現象再次萌發,集中度從去年三季度的49.99%上升到四季度的51.56%,基金重倉股占凈值比例提高五個百分點達到41.09%。總體來看,基金投資策略十分激進。
其次從行業分布來看,基金增持行業成為市場的領漲板塊。統計顯示,基金四季度大舉增持了金融、金屬非金屬和房地產等行業,其中對金融行業的持股比例從7.82%增至13.34%,超越食品飲料行業成為基金的第一重倉行業,對金屬非金屬行業的持股比例從4.25%上漲到8.93%;對房地產行業的持股比例從6.78%上升到8.08%。從年末的市場行情來看,作為行業龍頭的工商銀行從3.25元到6.2元,漲幅達到90%,中國銀行第四季度漲幅也達到63%,年底銀行股的連續漲停更是勢不可擋,由此來看銀行股的拉升很大程度上為基金所為;同樣地產股在11月份加速拉升,地產指數在11月和12月份的漲幅分別為40%和8%。可見基金加倉的品種均成為行情的主導力量,市場的熱門板塊,基金仍是市場中的大顎,早前基金丟失市場話語權之說法不攻自破。
在充裕的資金面和豐厚獲利盤的激烈對抗下,個股分化加劇,而分列漲跌停板前列的基金重倉股則成為市場關注的焦點。山西汾酒、恒瑞醫藥等消費類基金重倉股成為空方的重要武器,而鋼鐵、銀行等基金重倉股表現優異,則成為推動股指上行的主要力量。從基金重倉股的分化可以看出,作為市場的重要力量,在股指運行到近3000點高位時,基金對后市的看法分歧也在逐漸加大。
從較長時間段看,基金重倉股的二級市場走勢存在明顯的分化和輪動特征。如前期走弱的軍工股和近期開始調整的食品酒類品種,跟持續走牛的銀行股形成鮮明對比。同時,基金重倉股在漲升期間也具有明顯的輪動特征,如昨日走勢強勁的銀行股正是今年以來漲幅相對較小的品種,而大幅調整的酒類、食品類個股則是今年累計漲幅較大的品種。
基金重倉股的分化與輪動,與決定基金重倉股走勢的兩大因素有密切關系。一是上市公司的基本面因素。隨著上市公司年報披露密集期的臨近,業績因素越來越受到市場關注,一些業績增長與股價增長可能不相匹配的個股,必然面臨部分資金暫時出局觀望的操作。尤其是在這些個股都有巨大的漲幅,持有者均獲取了巨大浮動盈利的背景下,暫時兌現無疑是部分資金的首選操作。
但另一個資金因素,則決定了多數基金重倉股將難以深幅度地調整。基金正迎來歷史上最為輝煌的時刻,據統計,基金資產凈值已經突破8500億元,股票型基金的規模也超過了7000億元,占兩市流通市值的20%多。目前,賺錢效應使得基金規模仍在加速擴增,資金實力仍在不斷增強。而基金管理公司在新發或者持續營銷后,倉位被動下降,即使是看空的基金,為了保持倉位比例,也需要被動吸納股票。不斷增加的資金成為推升基金重倉股的主要力量。
同時,基金的集中持股使得這些個股的價格在基金的可控制范圍內。如基金交叉持有的前十大重倉股的控盤率均達到20%以上,其中控盤水平最高的蘇寧電器 達到65.27%。本季首次進入十大的武鋼股份有51.25%,貴州茅臺的流通股占比也有48%。如此之高的持股比例,完全可以決定該股的價格走勢。在基金對后市看法沒有取得一致看空的前提下,集中度高企的基金重倉股也難以出現大規模持續殺跌。
綜合看,基金重倉股近期的分化一方面說明了主流機構對后市的看法的分歧正在加劇,另一方面,也告訴投資者,由于有充裕的資金面保證,對于基本面優異或漲幅不是十分大的基金重倉股仍可以放心持有,因為在不斷涌入的資金支持下,這些股票就算調整,幅度也不會大;但同時,對于基本面存在不確定因素或者漲幅過大而基金集中減持的品種,在年報期間則需要短期回避。
封閉式基金的市場行情之所以能夠延續去年如火如荼的上漲勢頭,一方面受到市場整體走勢的推動,另一方面伴隨著市場參與者對于封閉式基金分紅越來越強烈的預期。根據銀河證券基金研究中心統計,在1000億廣義紅利的背景下,基于紅利折扣彌補、稅收制度優惠,封閉式基金內在估值要提高36%,也意味著封閉式基金價格要上漲36%。內在估值的提高,讓封閉式基金具備抵御大盤800點-1000點下跌的能力。在1000億廣義紅利的背景下,國家稅務總局規定封閉式基金紅利所得,企業可以免征企業所得稅,而封閉式基金至少50%的份額被機構投資者持有。機構投資者如果選擇持有等待紅利分配而不使用買入賣出賺取差價的方式,就可以減免33%的企業所得稅。很明顯,占據市場主流的機構投資者并沒有大舉做空封閉式基金的動力,如果封閉式基金持有人全部是機構投資者,則封閉式基金1000億廣義紅利要溢價33%。(董云巍)
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