2014年穩(wěn)健的貨幣政策堅持中性操作
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2014年金融調(diào)控應(yīng)堅持上下限區(qū)間管理的思路，確保主要經(jīng)濟指標(biāo)處于年度預(yù)期目標(biāo)的合理區(qū)間，把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險的平衡點，實現(xiàn)“穩(wěn)中有進(jìn)”，經(jīng)濟增長與物價水平求“穩(wěn)”，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與改革紅利釋放求“進(jìn)”。目前來看，2014年GDP增速與CPI漲幅可能出現(xiàn)“7.5%+3.5%”的組合，為此，要繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，堅持中性操作，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革順利實施創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境和資金條件。在保持政策延續(xù)性的同時，保持一定的靈活性，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。
1.金融調(diào)控主要依靠數(shù)量型工具
就價格型工具看，貸款利率管制的完全放開使利率調(diào)控被迫由直接調(diào)控轉(zhuǎn)向間接調(diào)控。但市場化的間接調(diào)控機制目前尚未建立，調(diào)控手段的“青黃不接”將使貸款利率調(diào)控面臨“抓手”缺失、效果受損的困境。人民幣匯率存在超調(diào)風(fēng)險，在一定程度上已喪失工具意義。就數(shù)量型工具看，法定存款準(zhǔn)備金率處于歷史高位，具有一定的下調(diào)空間，公開市場操作是短期“微調(diào)”的主要手段，對熨平貨幣市場過度波動，保持銀行體系流動性穩(wěn)定和銀行間市場利率水平平穩(wěn)有較強的政策效果。因此，未來金融調(diào)控仍應(yīng)以數(shù)量型調(diào)控為主，同時，應(yīng)逐步完善利率間接調(diào)控的基本框架和基礎(chǔ)條件，適時推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，以增強價格型工具的有效性。
2.穩(wěn)健的貨幣政策堅持中性取向
繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，保持“中性”取向。要避免銀根寬松，否則在資金易得、資金成本極低的情況下，需要限制和淘汰的需求、行業(yè)和企業(yè)將繼續(xù)存活和發(fā)展。同時也要看到，“調(diào)結(jié)構(gòu)”不是一朝一夕的事情，增長動力轉(zhuǎn)換、產(chǎn)能過剩化解等結(jié)構(gòu)性問題的解決需要較長的時間，要避免銀根收緊，致使結(jié)構(gòu)性矛盾激化，增長動力轉(zhuǎn)換出現(xiàn)“空檔”，經(jīng)濟“去產(chǎn)能”與“去泡沫”過于劇烈，從而影響經(jīng)濟穩(wěn)定，沖擊金融安全。為保持“中性”，存款基準(zhǔn)利率和法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整要非常慎重，貨幣政策繼續(xù)倚重于公開市場操作與窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)貨幣信貸資金及社會融資規(guī)模合理增長。建議2014年繼續(xù)堅持13%的M2增長目標(biāo)，社會融資總量與人民幣貸款增加規(guī)模與上年基本持平，加強短期流動性調(diào)控，穩(wěn)定市場預(yù)期，保證貨幣市場利率平穩(wěn)運行，隔夜拆借利率穩(wěn)定在2%-3%的合理區(qū)間。
3.推動信貸資金“用好增量”、“盤活存量”
通過信貸政策引導(dǎo)商業(yè)銀行調(diào)整信貸資金結(jié)構(gòu)，“用好增量”，實現(xiàn)有扶有控和有保有壓，“扶”與“保”的是消費需求、民間投資、與民生有關(guān)的保障性安居和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、三農(nóng)領(lǐng)域、先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、小微企業(yè)、自主創(chuàng)新等領(lǐng)域；“控”與“壓”的是“兩高一剩”(高耗能、高污染、產(chǎn)能過剩)行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)以及其他加大經(jīng)濟運行風(fēng)險與金融風(fēng)險的領(lǐng)域。還要推動“盤活存量”，提高信貸資金周轉(zhuǎn)速度和資金使用效率。執(zhí)行中需要區(qū)別對待：對于正常信貸資產(chǎn)，要保證貸款到期及時收回，防止信貸資金被無效占用，也要通過信貸資產(chǎn)證券化手段來實現(xiàn)資金激活。對于不良信貸資產(chǎn)，應(yīng)及時進(jìn)行債務(wù)重組和確認(rèn)損失和壞賬。
4.積極引導(dǎo)商業(yè)銀行降低信貸資金成本
在降低信貸資金成本方面有三項選擇，一是考慮到貸款利率管制完全放開時間尚短，原有的貸款基準(zhǔn)利率對商業(yè)銀行仍具有一定指導(dǎo)意義，仍可通過調(diào)降貸款基準(zhǔn)利率的方式來引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率。二是通過引導(dǎo)貸款基礎(chǔ)利率以及對商業(yè)銀行進(jìn)行道義勸告和考核激勵，來推動其合理確定資金價格，適度降低信貸資金成本。三是充分發(fā)揮貨幣市場利率的傳導(dǎo)作用。要密切監(jiān)測跨境資金流動，把握外匯占款增長情況，根據(jù)銀行體系短期流動性供求形勢，靈活搭配公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等工具組合，加強與市場和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，必要時可適度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以確保銀行體系流動性穩(wěn)定、充裕，引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行。
5.加強宏觀審慎管理和金融風(fēng)險監(jiān)管
加強宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，督促金融機構(gòu)加強流動性、內(nèi)控和風(fēng)險管理。在支持金融創(chuàng)新的同時，加強對影子銀行和金融市場潛在風(fēng)險的監(jiān)測與防范，加強監(jiān)管部門之間的溝通、協(xié)調(diào)與合作，避免監(jiān)管盲區(qū)，強化跨行業(yè)、跨市場、跨境金融風(fēng)險的監(jiān)測評估與風(fēng)險預(yù)警，建立針對突發(fā)事件的應(yīng)急預(yù)案與機制，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。
（國家信息中心預(yù)測部?李若愚）