希臘債務違約恐成真？
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希臘債務違約的“達摩克利斯之劍”依然高懸。盡管希臘總理帕帕季莫斯和其它黨派領袖達成協議框架，支持臨時政府推出財政撙節措施，以便得到1300億歐元(1710億美元)國際金援貸款，但是希臘換債協議談判遲遲無進展，3月20日債務到期的大限臨近，如果不能得到歐盟的救助款，希臘違約就可能成為現實。
“三駕馬車”對救助希臘的條件包括要求私營部門降低約四分之一的勞動力成本，如減少最低工資和休假補貼，以增長經濟競爭力；要求在2015年之前裁減15萬名公務員等。而且認栽的銀行業同意接受多大70%的實際損失，以換取希臘政府支付小部分現金和一些利率不超過4%的30年期債券。
希臘總理帕帕季莫斯上周與各政黨領袖開會討論基本達成了包括預算緊縮、削減公私營部門的薪資、提升生產競爭力援助條件的談判。但是，希臘同私人債權人的債務重組談判懸而未決。早前希臘政府與私人債務持有人代表——國際金融協會協議的債務減記方案就已經遭到了歐元區財長會議的否決。
最新，希臘財政中又發現了一個150億歐元的黑洞。根據債務可持續性的分析，如果要希臘在2020年時回歸債務占GDP達120%以下的目標，國際社會還必須額外填補150億歐元的財政缺口，這很可能意味著希臘的第二輪救助規模將從1300億歐元上升到1450億歐元。希臘負債規模為3500億歐元，3月20日必須償還145億歐元債務。隨著債務到期日期的臨近，市場對希臘違約預期逐漸增強，私人債權人參與減記談判的積極性正在下降，與私人債權人協議減記部分債務的壓力同時日漸升高。
由于希臘私營債權人大部分為歐洲銀行業，銀行業對希臘債務的風險敞口巨大，數據顯示，歐洲銀行業的資金缺口高達1147億歐元，其中，持有大量希臘國債的德國和法國銀行業分別為存在131億歐元和73億歐元的資金缺口。其實歐洲金融機構和銀行業已經為截止2020年到期的希臘國債進行了至少21%的減值，部分銀行的減值比例甚至更大：蘇格蘭皇家銀行公布的減值比例就達到了50%。而現在，歐洲銀行業自身也深陷流動性危機，并可能出現進一步惡化的趨勢。一方面，由于“對手風險”的上升而導致銀行間市場的運作失效，隔夜拆借利率飆升，貨幣流動性降低。另一方面，如果銀行不能通過正常的市場渠道融資以補充資本金的需求，則不得不拋售部分資產，這已經造成了金融體系流動性的鏈條式緊縮，因此，金融機構等為抵御主權債務風險敞口，大幅減記的可能性較小，希臘能夠真正達成協議的難度相當大。
而即使希臘度過債務減記談判這一關，也將面臨新的問題。 目前希臘債務危機的嚴重性已進入到僅僅依靠財政緊縮和輸血救助無法控制的局面。公共債務狀況惡化引發市場恐慌，從而導致融資難度上升，融資提高，這將反過來令希臘的公共債務狀況更加惡化。歐盟統計局6日公布的數據顯示，截至去年10月，希臘公共債務總額為3472億歐元（約合4534億美元），占其國內生產總值的159.1%。壓縮財政赤字只能減緩債務膨脹的速度，更改變不了巨額債務重壓的情況。隨著國債收益率的不斷走高，借新債還舊債將導致債務負擔逐漸增大。IMF報告預計，希臘2011年GDP有可能收縮5.5-6%，2012年或將收縮3%，希臘經濟已連續5年萎縮，即使私人債權人同意減掉希臘一半以上的債務，希臘仍很難還清余下的巨額債務，這樣惡性循環令陷入希臘債務危機更難走出困境。
現在，希臘經濟失去了造血功能，希臘政府實際上已經喪失了償債能力，只能依靠外部援助來應付到期的債務。外部援助又會如何呢？希臘債務總規模不大，對于EFSF的救助能力而言，應該不是非常困難的問題。關鍵是當前希臘接受救助的談判過程，以及私人部門的債務減記談判。由于歐洲有諸多國家存在債務風險問題，葡萄牙債務風險急劇升高，市場也擔心葡萄牙是否會重蹈希臘顛覆，解決希臘債務問題還將成為解決其它國債債務問題的標桿意義。
因此，如果達不成談判協議，或者滿足不了歐盟苛刻的援助條件，履行改革承諾，那么，希臘就會面臨債務違約甚至退出歐元區的選擇。但是，對于希臘而言，退出歐元區是最壞的結果，因為一旦退出歐元區其主權融資將會遭到市場的拋棄，即便是退出歐元區，重新啟用希臘本國貨幣，那么各類資產將會急劇貶值，資本將會加速外逃，而以歐元計價的債務，賬面價值將會大幅飆升，希臘經濟將會遭到毀滅性打擊。
希臘已經到了生死關頭，要么談判各方妥協盡快達成協議，要么選擇債務違約，因為，解決希臘危機的時間已經不多了。（張茉楠? 國家信息中心、中國國際問題研究基金會研究員）