一、全球制造業(yè)已顯露復(fù)蘇跡象
當(dāng)前全球金融危機(jī)所引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的劇烈收縮和震蕩已經(jīng)逐步減弱，在各國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策的刺激下，新增生產(chǎn)需求開(kāi)始增長(zhǎng)，世界主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)似乎擺脫深陷衰退的陰霾，紛紛出現(xiàn)筑底回升的跡象。
JP摩根全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人PMI指數(shù)3月份再次回升1.4個(gè)點(diǎn)至37.2，為09年以來(lái)連續(xù)三個(gè)月回升。具體來(lái)看，新訂單指標(biāo)大幅上升4.4個(gè)點(diǎn)至35.8，超出市場(chǎng)預(yù)期；產(chǎn)出指標(biāo)上升1.8個(gè)點(diǎn)至35.2；就業(yè)市場(chǎng)略有改善，指標(biāo)回升0.8個(gè)點(diǎn)至35.8；投入價(jià)格指數(shù)回落0.9個(gè)點(diǎn)至34.2，下降速度較前月加快（尤其在歐元區(qū)）。從各國(guó)指標(biāo)來(lái)看，前期持續(xù)萎縮的歐元區(qū)制造業(yè)也出現(xiàn)反彈，德國(guó)制造業(yè)訂單結(jié)束連續(xù)6個(gè)月下滑3月季調(diào)后上升3.3%，英國(guó)４月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)也從３月份的39.5升至42.9；美國(guó)、日本制造業(yè)也明顯回升。美國(guó)4月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從3月份的36.3%回升至40.1%，為去年9月份全球經(jīng)濟(jì)衰退形勢(shì)惡化以來(lái)新高。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，ISM制造指數(shù)在經(jīng)濟(jì)觸底反彈的過(guò)程中如果達(dá)到42，意味著經(jīng)濟(jì)將結(jié)束衰退，如果超過(guò)42則意味著經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出正增長(zhǎng)。日本作為未來(lái)三到六個(gè)月基本投資的指標(biāo)，機(jī)械訂單2月比1月提高了1.4%，出現(xiàn)五個(gè)月以來(lái)首次出乎意料的反彈。而中國(guó)的PMI指數(shù)更是連續(xù)五個(gè)月反彈，跨越經(jīng)濟(jì)周期的分界線，在中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的11個(gè)分項(xiàng)PMI指標(biāo)中，6 項(xiàng)超過(guò)50%(產(chǎn)出、新訂單、就業(yè)、供應(yīng)商配送時(shí)間、采購(gòu)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格)，1 項(xiàng)達(dá)到50%(進(jìn)口)，只有4 項(xiàng)仍低于50%(原材料庫(kù)存、產(chǎn)成品庫(kù)存、出口訂單、積壓訂單)。這表明中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)的復(fù)蘇已經(jīng)得到了更廣泛的支撐。
二、全球產(chǎn)能利用率仍處于歷史低位
但是對(duì)于這些復(fù)蘇跡象我們不能輕言樂(lè)觀。就產(chǎn)能擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系而言，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期由上行期向衰退初期的轉(zhuǎn)化階段，社會(huì)總供給明顯大于總需求，伴隨存貨同比的持續(xù)顯著上升，企業(yè)開(kāi)始選擇減少產(chǎn)能利用率，意味著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入 “去產(chǎn)能化”階段，經(jīng)濟(jì)衰退也由此進(jìn)入深化期。產(chǎn)能利用率(Capacity Utilization)，也叫設(shè)備利用率，是工業(yè)總產(chǎn)出對(duì)生產(chǎn)設(shè)備的比率。當(dāng)產(chǎn)能利用率超過(guò)95%以上，代表設(shè)備使用率接近全部，通貨膨脹的壓力將隨產(chǎn)能無(wú)法應(yīng)付而急速升高，反之如果產(chǎn)能利用率在90%以下，且持續(xù)下降，表示設(shè)備閑置過(guò)多，經(jīng)濟(jì)有衰退的現(xiàn)象。一般而言，在“去產(chǎn)能化”過(guò)程中，反映“去產(chǎn)能化”程度的指標(biāo)即產(chǎn)能利用率持續(xù)下行是一種必然的趨勢(shì)。
從各大經(jīng)濟(jì)體看，產(chǎn)能利用率降低仍在繼續(xù)。美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能利用率較歐元區(qū)制造業(yè)產(chǎn)能利用率的下降幅度更顯著。2007年9月份美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)79.7%，而至2009年2月份美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能利用率已下降至67.4%的水平；歐元區(qū)2008年第四季度制造業(yè)產(chǎn)能利用率約為81.6%，較2007年第二季度84.6%的水平下降了約3個(gè)百分點(diǎn)。今年1季度日本鋼鐵行業(yè)和石化工業(yè)產(chǎn)能利用率分別出現(xiàn)了30%和20%左右的下滑。同樣，作為新興經(jīng)濟(jì)體的巴西，2009年前2個(gè)月鋼廠的產(chǎn)能利用率只有約47.5%；鋼鐵出口與去年同期相比則減少了51.6%。與2007和2008年產(chǎn)能利用率80%的平均水平相比，凸顯了金融危機(jī)對(duì)新興制造業(yè)國(guó)家的重創(chuàng)。
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