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對于亞洲國家而言，本幣升值應(yīng)當(dāng)具有明顯的正面作用。從內(nèi)部來看，本幣走強(qiáng)能夠提高居民的購買能力，從而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)需力量；從外部來看，貨幣的升值能夠增強(qiáng)一國在國際市場的采購能力，特別是對上游原材料的獲取能力以及市場并購能力。因此，截至今年7月底，中國企業(yè)共完成31起海外并購交易，涉及金額71.77億美元，同比增長159.7%，創(chuàng)出了同期的最高歷史紀(jì)錄。無獨(dú)有偶，今年以來，日本企業(yè)海外并購金額增長近一倍，為217.7億美元，遠(yuǎn)高于去年全年的117.7億美元。但是，由于亞洲國家多半是出口依賴型國家，尤其是對美歐經(jīng)濟(jì)體保持著強(qiáng)烈的依賴關(guān)系，因此，本幣的升值所帶來的弊端也顯而易見。
首先，升值過快將削弱出口競爭力。以越南為例，由于越南盾的升值，今年年初至今，越南貿(mào)易逆差已連續(xù)7個月，前7個月貿(mào)易逆差更高達(dá)74億美元，幾乎是去年同期的兩倍。同樣，韓國開發(fā)研究院的報告指出，韓國國內(nèi)企業(yè)要在國際市場上保持較強(qiáng)出口競爭力，美元對韓元比價應(yīng)保持在1∶10501∶1100之間。因此，若美元對韓元比價跌至1∶1010，這將給韓國企業(yè)出口帶來較大負(fù)面影響。另外，大多數(shù)日本企業(yè)將日元兌美元匯率設(shè)定在90∶1~95∶1之間，如果日元對美元匯率長期高于90∶1的水平，出口企業(yè)就將蒙受巨大損失。日本野村證券公司經(jīng)過計(jì)算得出結(jié)論，日元匯率每升值1日元，企業(yè)年利潤的降幅就將擴(kuò)大1.6個百分點(diǎn)。
其次，本幣升值過快將導(dǎo)致國際投機(jī)資本熱錢流入，從而推升房地產(chǎn)價格并制造經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險。亞洲開發(fā)銀行發(fā)布的報告顯示，今年以來亞洲房地產(chǎn)投資信托基金出現(xiàn)良好的增長勢頭，總市值上漲24.7%，至690億美元。因此，盡管許多國家出臺了抑制房市過熱的政策，但房價依然昂揚(yáng)向上。在新加坡，今年上半年房價漲幅達(dá)到11%，相比去年同期漲幅高達(dá)38%，超過1996年第二季度創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄；在馬來西亞，今年前7個月房地產(chǎn)市場價格上漲10%~15%；在中國香港，今年6月份的平均樓價比2008年的高峰高出了15%，大型單位的價格也已超越了1997年的高峰；而在中國內(nèi)地，8月份30個城市中有11個城市上漲幅度超過50%，特別是作為全國風(fēng)向標(biāo)的京滬穗深四地樓市自調(diào)控以來首次集體飆升。
第三，本幣升值挫傷本已羸弱的資本市場。盡管自身的經(jīng)濟(jì)增長可圈可點(diǎn)，但由于受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗的制約，亞洲國家股市與其他國家股市一樣至今始終沒有走出金融危機(jī)的陰霾。而在本幣升值的背景下，亞洲國家股市可能將承受更直接的重壓。資料顯示，在全球表現(xiàn)最差的市場中，中國A股和日經(jīng)225指數(shù)自今年以來的下跌幅度分別排名全球第一和第三，而另一個“熊市”是越南VN指數(shù)，該指數(shù)在8月份累計(jì)下跌7.8%，在布隆博格追蹤監(jiān)測的全球93個股票指數(shù)中跌幅最大。
最后，本幣升值抑制宏觀調(diào)控的效果。本輪亞洲國家的貨幣升值正值這些國家面臨為控制通貨膨脹而提高利率的政策關(guān)口期，但是，由于提高利率會推升貨幣的升值程度，因此，調(diào)控政策目前陷入了“兩難”窘境之中。不僅如此，像越南明知通脹率超過了政府設(shè)定的目標(biāo)，但為了抑制貨幣升值還不斷地下調(diào)利率，由此可能使通脹更加激化。