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專家：三季度物價(jià)見頂 加息必要性不大

2010年09月14日09:50 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T
關(guān)鍵詞： 加息 CPI 物價(jià)上升 物價(jià)上漲 物價(jià)走勢(shì) 物價(jià)漲幅 食品價(jià)格 PPI 諸建芳 央票

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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月物價(jià)漲幅升至3.5%，持續(xù)數(shù)月的“負(fù)利率”情況仍然持續(xù)。針對(duì)目前是否應(yīng)當(dāng)啟動(dòng)加息，中國(guó)證券報(bào)記者分別采訪了國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合辦公室主任陳道富、民生證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰、中信證券首席宏觀分析師諸建芳和華泰聯(lián)合證券首席債券分析師林朝暉。

專家認(rèn)為，三季度可能是全年物價(jià)的高點(diǎn)，雖然加息一定程度上有助于管理通脹預(yù)期，但會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制。而目前我國(guó)物價(jià)上漲是食品價(jià)格導(dǎo)致的，加息對(duì)此未必起到直接效果，故加息必要性和可能性不大。

加息無(wú)法給食品價(jià)格降溫

中國(guó)證券報(bào)：8月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)上漲3.5%，創(chuàng)22個(gè)月以來(lái)新高，這是否意味著央行已應(yīng)啟動(dòng)加息？

滕泰：我認(rèn)為目前沒有必要加息。從民生證券監(jiān)測(cè)的核心CPI來(lái)看，6月份同比漲幅達(dá)到最高的0.93%，7月份為0.91%，8月份進(jìn)一步回落到0.87%。剔除掉價(jià)格因素后，目前工業(yè)、投資和消費(fèi)增速實(shí)際上還是向下的，未來(lái)出口也存在回落壓力，這意味著經(jīng)濟(jì)增速放緩的總體趨勢(shì)沒有改變。在這種情況下，動(dòng)用加息手段要慎重，貨幣政策更應(yīng)著眼于減少經(jīng)濟(jì)下行壓力。

從近期來(lái)看，CPI漲幅向上或者向下，基本上是由于食品價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的。8月份食品價(jià)格同比上漲7.5%，環(huán)比價(jià)格中食品價(jià)格也是回升主力。從核心CPI來(lái)看，今年6月份已經(jīng)見頂，貨幣政策動(dòng)用加息手段，對(duì)抑制食品價(jià)格上漲沒有作用，加息只是對(duì)于核心CPI有用。

陳道富：受基期因素影響，未來(lái)物價(jià)同比漲幅可能有所回落，但通脹顯示壓力并不意味著將實(shí)質(zhì)性減輕。在這種情況下，央行可以考慮不對(duì)稱加息，如果擔(dān)心信號(hào)過(guò)強(qiáng)，也可以考慮進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化。

諸建芳：我認(rèn)為近期加息可能性不太大，8月份CPI漲幅達(dá)到3.5%，實(shí)際上主要是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致的，即糧食、豬肉等價(jià)格上升。從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，四季度CPI將出現(xiàn)回落，三季度應(yīng)當(dāng)是全年高點(diǎn)。另一方面，如果是考慮加息的話，應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回升強(qiáng)烈、貨幣供應(yīng)增速較快等情況，即出現(xiàn)需求推動(dòng)型的物價(jià)上漲，但目前的物價(jià)上升主要是農(nóng)產(chǎn)品導(dǎo)致的，貨幣政策對(duì)這種價(jià)格上漲情形影響有限。

年內(nèi)加息弊大于利

中國(guó)證券報(bào)：您認(rèn)為什么時(shí)間是加息的合適時(shí)點(diǎn)？

滕泰：我認(rèn)為只要核心CPI保持穩(wěn)定，就一直不用考慮加息。8月份食品價(jià)格上漲事實(shí)上存在特殊性。一部分是由于洪澇災(zāi)害等天氣因素，更大程度上則在于預(yù)期，8月份的食品價(jià)格提前預(yù)支了洪澇災(zāi)害以及糧食減產(chǎn)的預(yù)期。從另一方面看，預(yù)期消化后，這也意味著四季度CPI會(huì)明顯回落。如果目前選擇加息，則可能加大經(jīng)濟(jì)下行壓力，甚至給明年帶來(lái)通縮風(fēng)險(xiǎn)。

林朝暉：年內(nèi)不排除加息的可能性。在具體的可能時(shí)間點(diǎn)和信號(hào)上，一是當(dāng)貨幣政策的基調(diào)發(fā)生微調(diào)時(shí)，例如由“適度寬松”轉(zhuǎn)變?yōu)椤八删o適度”；二是在上調(diào)利率之前央票利率將上行。目前我們看到還沒有明確的政策信號(hào)，特別是央票利率還處于倒掛狀態(tài)。

當(dāng)前通脹壓力抬升，同時(shí)工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)適度減緩，確實(shí)存在不對(duì)稱加息(只動(dòng)存款利率不動(dòng)貸款利率)的可行性。8月份CPI主要由食品價(jià)格上漲因素引起，這背后也折射出了更多通脹因素，例如房?jī)r(jià)上漲。通過(guò)非對(duì)稱加息可扭轉(zhuǎn)實(shí)際利率為負(fù)的局面。

未來(lái)物價(jià)看糧價(jià)臉色

中國(guó)證券報(bào)：未來(lái)幾個(gè)月的物價(jià)走勢(shì)如何？

諸建芳：從月度CPI來(lái)看，8、9月份應(yīng)當(dāng)是全年高點(diǎn)，9月份CPI漲幅可能與8月相差不大。PPI目前仍處于下降通道，預(yù)計(jì)9月份PPI環(huán)比回升，但由于翹尾因素大幅下降，預(yù)計(jì)當(dāng)月PPI同比漲幅4%左右。今明兩年P(guān)PI可能呈現(xiàn)“U”型走勢(shì)，即PPI漲幅先下降再逐步回升，明年二季度PPI將達(dá)到低點(diǎn)。

從經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，預(yù)計(jì)三季度同比增長(zhǎng)9.1%，比二季度進(jìn)一步回落。從糧價(jià)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)今年糧食產(chǎn)量將出現(xiàn)一定程度的減產(chǎn)，但我國(guó)目前的糧食儲(chǔ)備相當(dāng)充足，今年適當(dāng)減產(chǎn)不會(huì)對(duì)糧價(jià)產(chǎn)生很大沖擊。

滕泰：預(yù)計(jì)9月份我國(guó)核心CPI會(huì)繼續(xù)回落。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處于回落趨勢(shì)，PPI漲幅也會(huì)逐步降低。對(duì)于非核心CPI來(lái)講，食品價(jià)格受周期性供給波動(dòng)影響，能源價(jià)格更多受國(guó)際影響，這兩者漲跌都不是加息所能決定的。

本報(bào)記者 韓曉東 任曉

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