泰山石油(000554):坐擁戰(zhàn)略資源業(yè)績步步登高
泰山石油在一直保持穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上,09年開始步入快速發(fā)展軌道。
投資亮點:
一、六大利好齊聚石油化工行業(yè)
最近一段時間,國家針對石油化工等支柱項產(chǎn)業(yè)行業(yè)連續(xù)出臺多項利好政策,對相關(guān)公司的業(yè)績提升起到直接刺激作用1、國際油價進入相關(guān)煉化的最佳盈利區(qū)間;2、能源價格體制改革促進成品油定價機制改革;3、勘探技術(shù)進步促使中國油氣田進入發(fā)現(xiàn)高峰期,上游資源儲量接替率快速增長;4、西部優(yōu)質(zhì)油田進入上市公司的時間越來越近;5、國資委明確表態(tài)支持央企增持或回購上市公司股份;6、貨款利率連續(xù)促使財務(wù)成本快速下降。
鑒于上述六大利好的綜合作用,相關(guān)企業(yè)的業(yè)績已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn),今年全年中國石油(601857)仍然可以完成0.8元左右的每股收益,中國石化(600028)也可完成0.4元的每股收益。由于我國實行的是獨立的成品油定價機制,這種定價方式?jīng)Q定了,無論國際原油價格如何波動,成品油銷售的利潤是國家必須保證的,所以處在這一產(chǎn)業(yè)鏈的泰山石油(000554)憑借穩(wěn)定的收益,以及國內(nèi)成品油價格連續(xù)上調(diào)的政策利好支撐,無疑是目前震蕩市場中最穩(wěn)健的避風(fēng)港。
二、經(jīng)營穩(wěn)定,不可多得的現(xiàn)金奶牛
泰山石油擁有加油站164座,其中租賃經(jīng)營的有20多座,除13座位于青島之外,其余基本都在泰安。此外,公司還擁有3座油庫。公司加油站的單站加油量為1800多噸,低于中石化加油站平均單站2600多噸的水平。然后,由于公司的噸油利潤遠高于中石化加油站的平均水平,因此,公司的單站盈利能力要高于中石化平均水平。公司所在地泰安是我國的旅游勝地泰山的所在地,過往車流量大。其次,當(dāng)?shù)厮杰嚨谋Ｓ辛恳膊粩嗌仙３善酚偷南M增長可以保持在年均8~10%之間。公司在泰安地區(qū)占有80%以上的市場份額,可以充分享受這一地區(qū)成品油消費增長所帶來的收益增長。
三、原油價格持續(xù)回落08年業(yè)績翻倍提升
泰山石油第三季度實現(xiàn)凈利潤2916萬元,比上年同期略減0.17%;前三季度實現(xiàn)凈利潤1.44億元,每股收益0.3元,是2007年度每股收益0.15元的兩倍。公司同期公告稱,如果經(jīng)營政策和市場環(huán)境不發(fā)生重大變化,預(yù)計公司2008年度末的凈利潤同比將增長100%-150%,上年同期凈利潤為7149.74萬元。這在今年上市公司總體業(yè)績大范圍減低的背景下實屬難得,投資價值可見一斑。
四、企業(yè)所得稅率調(diào)整將調(diào)高公司長期銷售凈利率
"兩稅合一"政策構(gòu)成的利好已經(jīng)顯現(xiàn),在半年報中,所得稅率降低對于公司凈利潤增長的調(diào)高效果依然明顯。作為一家成品油購銷為主營業(yè)務(wù)的商業(yè)流通企業(yè),實際所得稅率的調(diào)整將使其長期銷售凈利率得以調(diào)高。
綜上所述,公司作為區(qū)域性石化龍頭,是中國最大的一體化能源化工企業(yè),是中國石油產(chǎn)品和主要石化產(chǎn)品最大的生產(chǎn)商和供應(yīng)商,其資產(chǎn)分布主要在煉油化工和油品銷售領(lǐng)域,經(jīng)營前景十分可觀。(每日經(jīng)濟新聞)
茂化實華:投資大賺 扭虧實屬不易
錯殺點:一季度凈利潤同比環(huán)比均大漲,毛利率大大超出競爭者,資產(chǎn)減值大幅沖回,公允價值變動大幅上升,今年漲幅不足30%。
從去年第四季度虧損5606萬元到今年一季度盈利2727萬元,茂化實華(000637)實現(xiàn)扭虧為盈。但今年來,茂化實華(000637)的股價漲幅卻不太理想,僅三成左右,剛剛站上年線。
市場無視一季度扭虧
2月初,茂化實華有過一次五連陽,而當(dāng)時的深指創(chuàng)下七連陽。4月初,茂化實華又一次五連陽,這一次,一個漲停使它觸到了年線,在此之前,它有過連續(xù)兩天"十字星"。
4月14日,茂化實華公布一季度快報,作為石化股,一季度預(yù)計扭虧為盈實屬不易,但當(dāng)日其股價只微漲0.9%,不過,4月15日,茂化實華漲停從而踏上年線,但緊接著,在季報公布當(dāng)天,茂化實華大跌5.8%,而當(dāng)日深指僅跌1%。
今年來,茂化實華不僅跑輸大盤,甚至也遠不如同行業(yè)個股。據(jù)Wind統(tǒng)計,截至4月22日,今年來,在申萬石油化工行業(yè)13只正常交易的股票中,漲幅最低的便是茂化實華。
投資收益大增
事實上,茂化實華一季度業(yè)績大增主要來自投資收益。據(jù)一季報披露,報告期已出售證券投資損益1245萬元,占其凈利潤總額的46%。
根據(jù)一季報,茂化實華初始投資392萬元持有海印股份(000861)101萬股,報告期損益831萬元;初始投資74萬元持有湖北金環(huán)(000615)20.08萬股,報告期損益10萬元。
此外,茂化實華一季度資產(chǎn)減值損失為-732萬元,比起投資收益"靠天吃飯"的不確定性,資產(chǎn)減值損失的沖回更能反映其一季度的營業(yè)情況。
資產(chǎn)減值損失,簡單地說就是資產(chǎn)的現(xiàn)有價值低于賬面價值,如果發(fā)生資產(chǎn)減損,則要列入成本。茂化實華本期出現(xiàn)負數(shù),意味著上期已經(jīng)列入成本的減損,在本報告期內(nèi),經(jīng)過評估,本期資產(chǎn)價值大于上期價值,那么在本期以負數(shù)沖抵上期數(shù)目。茂化實華一季度資產(chǎn)價值損失為-732萬元,占其單季度凈利潤2727萬元的27%。
主業(yè)盈利正在提高
正如茂化實華一季報坦言,一季度凈利潤大增,主要貢獻者是投資收益,而其主營業(yè)務(wù)卻同比出現(xiàn)下滑,這或許是影響茂化實華股價上漲的重要原因。
一季報顯示,公司營業(yè)收入為4.56億元,比上年同期下降56.7%,主要原因是產(chǎn)品價格比去年同期大幅下降。
不過,茂化實華去年年報披露,擬投資19305萬元建設(shè)0.6萬t/a乙醇胺裝置改擴建至4.6萬t/a項目,截至報告期,該項目已完成立項工作,簽訂了技術(shù)與設(shè)備供貨合同。
項目投產(chǎn)后年均銷售收入為6.76億元,稅后年利潤為4434萬元。若該項目最終投產(chǎn),將極大提高茂化實華的盈利能力。
還需注意的是,第一季度,茂化實華的銷售毛利率為7.98%,環(huán)比高出4.5個百分點,由此可見,茂化實華的主業(yè)盈利能力正在提高。(每日經(jīng)濟新聞)
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