10月份狹義貨幣供應量(M1)增速大幅下降至8.85%。分析人士認為，M1增速下降源于流動性結構性失衡和企業投資意愿下降，預計年底M1增速降至5%左右。從統計數據來看，M1增速往往領先CPI數據6個月左右，目前來看M1增速尚未見底，防通縮成為當務之急。
M1增速持續回落
10月份，M1余額為15.72萬億元，同比增長8.85%，比上月末低0.58個百分點，已連續6個月下滑，達到1997年3月以來的歷史第二低水平。M1由市場貨幣流通量(M0)和企業活期存款構成，10月份M0余額為3.13萬億元，同比增長10.59%，比上月高1.31個百分點，同期M1增速較9月卻回落0.58個基點，可見企業活期存款增速在10月份下降幅度較大。
國泰君安高級研究員姜超接受記者采訪時表示，金融危機深化之后，國內企業的活期存款增速就一直呈下降趨勢，經濟下滑使得企業出現流動性危機，侵占了流動性資金。同時，產品庫存增加造成短期存款減少；流動性分布不均也加劇了這一趨勢，因為流動性多的企業投資意愿不強，傾向于將資金轉為定期存款。姜超預測，到年底M1增速可能降至5%的歷史低位。
廣發證券債券研究員何秀紅也持同樣看法。她說，企業的短期存款下降比較多，這種現象在前幾個月就存在了，反映出企業的資金比較緊張。但是企業定期存款還是比較平穩，說明資金充裕的企業減少了投資。
當前防通縮更為緊迫
央行三季度貨幣政策執行報告提出“近防通縮，遠防通脹”，不過當前防通縮更為緊迫。
由于此前的緊縮政策效果顯現和國際經濟環境惡化，通脹形勢得到有效控制。10月份我國CPI漲幅大幅降至4%，PPI也降至6.6%。從經濟形勢來看，CPI將繼續下滑。
國泰君安一份研究報告指出，CPI大幅回落已經成為趨勢，2009年2月很可能出現單月物價漲幅為負的情況，即可能出現通縮。國泰君安預測2009年通脹水平為0.8%，并認為應繼續降息。年內可每月降一次，2009年一季度降兩次，二季度以后再降兩次，在未來1年內6次降息，將1年期存款利率降至歷史最低的1.98%。
申銀萬國認為，10月份央行兩次降息的效果尚待觀察，因此11月份央行繼續降息的可能性不大。但準備金率下調是可以期待的，因為央行需要改變貨幣供應量持續下降的趨勢，以應對潛在的通貨緊縮，另外公開市場到期資金和外部流入資金均有所下降。此外，央行希望商業銀行增加信貸投放，而準備金率高企不利于這一政策目標的實現。(周文淵)
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