央行昨日公布的9月份金融運行數據顯示，前期信貸放松的效果目前開始顯現，同時企業與居民投資、消費信心不足，經濟下行風險增大。分析人士認為，我國未來或將進入降息通道，宏觀調控將更致力于“保增長”。
經濟下行趨勢明顯
9月末，廣義貨幣供應量(M2)、狹義貨幣供應量(M1)增速雙雙下降。M2同比增長15.29%，增速比上月末回落0.71個百分點；M1同比增長9.43%，增速比上月末回落2.05個百分點。
興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為，M1的增速自今年5月份以來連續5個月回落，目前已降至一個非常低的水平。從最近幾年的情況看，M1增速的最低點出現在2005年3月份，當時M1同比增速為9.9%。而低于9.43%的水平要回溯到1998年。魯政委說，M1增速下降明顯，表明企業經濟活躍度減弱，居民的消費意愿也顯著下降，對未來經濟前景信心不足。
同時，盡管9月份央行調增了商業銀行信貸規模，人民幣信貸增速回升，但9月份M2增速仍然出現下降，這也反映了經濟活動趨弱。此外，M2、M1喇叭口繼續擴大，顯示出存款繼續呈現定期化趨勢，可判斷未來通脹的壓力將繼續減輕。
央行數據還顯示，今年前9個月，非金融性公司存款增加2.18萬億元，同比少增6951億元；財政存款增加1萬億元，同比少增415億元。當月人民幣各項存款增加4769億元，同比少增796億元。江南證券首席宏觀分析師魏鳳春認為，非金融性公司和財政存款出現同比少增是經濟下行的重要標志，即企業利潤下降，以流轉稅為主體的財政收入下降所致。
9月份，金融機構人民幣貸款余額同比增長14.48%，增速比上月末高0.19個百分點。當月人民幣貸款增加3745億元，同比多增910億元。申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇認為，這一數據表明前期信貸放松政策、尤其是對中小企業的信貸支持起到了一定效果。
資本外逃跡象顯現
9月份，外匯儲備增加214億美元，同比少增36億美元。而日前海關公布的數據顯示，9月份我國實現貿易順差293億美元，遠高于當月外匯儲備增加額。魯政委認為，這一現象或表明，企業收匯后并未完全結匯。這也顯示企業對人民幣升值預期發生了顯著變化。目前，人民幣波段性貶值的出現，使得企業的結匯意愿明顯減弱。
魯政委表示，外匯儲備低于貿易順差的現象，或許意味著國際資本的出逃。魏鳳春則根據外匯儲備減去外貿順差及FDI的數值，計算出今年6-9月流出中國的資本可能在每月200億美元左右。
或進入降息通道
由于宏觀經濟下行趨勢明顯，通脹壓力日漸放緩，我國宏觀調控取向已發生明顯轉變。分析人士指出，央行日前召開的三季度貨幣政策例會并未提及防通脹，這或許標志著貨幣政策全面轉向“保增長”。
李慧勇認為，此前存貸款利率齊降、準備金率普調可視為貨幣政策全面放松的開始。預計未來12個月存貸款利率會再降80個基點，準備金率會再降5個百分點。他還表示，為了保證刺激信貸的效果能夠落到實處，預期未來可能取消銀行信貸額度管理。
魯政委預計，未來12個月中國將存在4次降息機會。（任曉 張朝暉）
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