1929年大崩潰
華爾街有史以來(lái)形勢(shì)最為嚴(yán)峻的時(shí)刻。
1929年華爾街的崩盤結(jié)束了歷史上一幕最大的瘋狂投機(jī)。直到1924年前，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)一直在相對(duì)狹小的價(jià)格區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，每當(dāng)它超過(guò)110點(diǎn)，就會(huì)遭到強(qiáng)烈賣壓。到了1924年底，股指終于突破這個(gè)界限，在1925年，股指躍升到150點(diǎn)以上。股指的上升標(biāo)志著多年好日子的到來(lái)。從股市非常蕭條的1921年到1928年，工業(yè)產(chǎn)值每年平均增加4％，1928——1929年，則增加了15％。通貨膨脹率很低，新興工業(yè)四處萌芽。
樂(lè)觀主義越來(lái)越流行，再加上資金成本很低，大大刺激了股票投資者的投資活動(dòng)，經(jīng)過(guò)1926年短暫的反轉(zhuǎn)下跌后，股市月月創(chuàng)新高，由此誕生了一代炒股致富的人。這又煽動(dòng)了更多的人通過(guò)經(jīng)紀(jì)人現(xiàn)金貸款以買進(jìn)更多的股票。隨著股民的增多，信托投資公司也隨之增加。在1921年，大概只有40家信托公司，而到1927年初，這個(gè)數(shù)目上升到160家，同年底又達(dá)到300家。從1927年初到1929年秋，信托投資公司的總資產(chǎn)增加了10倍，人們基本上毫不懷疑這些公司的信用。
崩盤并不是突然發(fā)生的。但是，當(dāng)巴布森1929年9月5日發(fā)表股市要跌60－80點(diǎn)的著名預(yù)言后，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)巴布森的警告有了第一次反應(yīng)。當(dāng)天，道瓊斯指數(shù)就下跌了10點(diǎn)，很快就有了“巴布森突變”的說(shuō)法。幾天后，收到利好談話的刺激，買價(jià)重新入市，這其中有耶魯大學(xué)教授歐文.費(fèi)雪的著名論斷：“即使以現(xiàn)在的價(jià)格來(lái)衡量，股市也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到其內(nèi)在實(shí)際價(jià)值。”許多報(bào)紙也刊登正面股評(píng)，以抵消負(fù)面批評(píng)。
但是，股票價(jià)格從來(lái)沒(méi)有回到過(guò)去的高點(diǎn)，到了9月底，新的大跌開(kāi)始出現(xiàn)。費(fèi)雪教授說(shuō)：“我預(yù)期股市在幾個(gè)月內(nèi)就會(huì)看好，并創(chuàng)新高。”
1929年10月21日，技術(shù)分析師哈密爾頓警告說(shuō)，指數(shù)圖形走勢(shì)很不好，指數(shù)已經(jīng)跌破密集成交區(qū)。而就在那一天，工業(yè)指數(shù)跌穿了哈密爾頓的臨界值，兩天后鐵路指數(shù)也步其后塵。市場(chǎng)垂直跳水，成交量也達(dá)到歷史第三位，高達(dá)600萬(wàn)股，崩盤拉開(kāi)序幕。
10月24日，成交量放大到1200萬(wàn)股，人們聚集在大街上，流露出明顯的恐慌氣氛。事態(tài)已經(jīng)明顯失去控制，10月25日，胡佛總統(tǒng)發(fā)表下述談話：“國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面，即商品的生產(chǎn)和銷售，是建立在堅(jiān)實(shí)和繁榮的基礎(chǔ)上的。”胡佛的講話與飛行員宣布發(fā)動(dòng)機(jī)沒(méi)有著火具有同樣的保證作用。
恐慌迅速蔓延，隨后幾天股價(jià)連續(xù)跳水，市場(chǎng)似乎永遠(yuǎn)無(wú)底。有這么一個(gè)傳說(shuō)，交易所的一個(gè)送信員突然間想到一個(gè)主意，出價(jià)每股1美元購(gòu)買一塊無(wú)人問(wèn)津的地皮，他居然做成了這筆生意。
直到11月13日，指數(shù)跌到224點(diǎn)才穩(wěn)住陣腳。那些以為股票已經(jīng)很便宜而冒險(xiǎn)買進(jìn)的投資者又犯了個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤。羅斯福想利用他的“新政”化解這個(gè)危機(jī)，其結(jié)果只是范圍更大、更嚴(yán)重的衰退。1930年價(jià)格進(jìn)一步下跌，直到1932年7月8日跌至58點(diǎn)才真正見(jiàn)底。工業(yè)股票跌去市值的85％。（摘自Lars Tvede的《金融心理學(xué)》）
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