德意志銀行中國區首席經濟學家馬駿最新撰文指出，該行預計2009年歐元區經濟增長將接近于零。受此拖累，預計中國對歐元區出口增長率可能從今年的26%降為明年的接近于零，而中國明年的GDP增長則可能因此下降0.7個百分點。
德銀歐洲經濟學家最近大幅下調了對歐元區今明兩年的經濟增長預測，預計2008年和2009年歐元區GDP增長率的分別降至1.2%和0.1%。而此前的預測分別為1.7%和0.8%。
德銀指出，大幅下調預測主要因為：首先，歐洲的外部需求在放緩；其次，信用收縮可能進一步抑制歐洲投資；第三，高昂的大宗商品價格正在對居民消費產生負面影響；最后，房地產價格的下跌很可能帶來儲蓄率的提高。
短期來看，德銀的經濟學家認為歐元區很可能在今年的二、三季度陷入衰退。在此期間，季度環比的GDP增長率預計將跌至負的0.1%。
該行同時預計，2009年底，歐元對美元匯率可能跌至1.35或更低。假設人民幣對美元的匯率不變，這就意味著從今年7月到明年年底，歐元對人民幣將貶值15%。
德銀看跌歐元的原因有三方面。首先，歐元區經濟衰退的風險在增加，同時通脹壓力在逐步減少，在這種情況下歐洲央行很可能從2009年第一季度開始降息，預計2009年全年可能降息100基點，進而可能縮小歐美之間的利差；
第二，歐盟和美國經濟的相對表現也表明，國際投資資金很可能會更偏向美國，并因此支持美元匯率。這是因為，相對于歐洲，美國經濟的減速從去年早期就開始了，但在2009年美國經濟很可能將開始走出加速下降的通道，并在2010年更早地開始恢復增長；
第三，目前歐元的匯率相對于其長期均衡水平而言，已經被大大高估了。大量的研究結果認為，歐元對美元的長期均衡匯率水平大概是1.20，遠低于目前的市場水平。
馬駿表示，中國對歐洲的出口主要由兩個因素決定：歐洲經濟增長率以及歐元對人民幣的匯率。在明年歐元區和英國經濟大幅放緩與匯率走弱的雙重背景下，該行預計，中國對歐元區的出口增長率(以不變價格的歐元計算)將從今年的16%大幅下降到明年的6%。而如果按美元計算，中國對歐元區明年的出口增長率很可能從今年的26%下降到1%。
由于歐元區和英國占中國全部出口的20%，馬駿認為，歐洲經濟大幅放緩與匯率貶值對中國產生的直接效應是，中國明年總體出口量(按人民幣不變價計算)的增長率可能下降兩個百分點。另外，由于歐洲經濟放緩將產生對其他國家的需求的沖擊，會導致中國向其他地區出口的進一步弱化。直接效應和二輪效應相加，可能導致中國出口量的增長率下降4個百分點，對中國GDP增長的影響可達0.7個百分點。
馬駿指出，中國對歐洲出口減速的主要受害者是電子和紡織業，因為這兩類商品占了出口大頭。具體來看，包括白色家電、辦公和通訊設備以及配件等電子產品占到2007年中國對歐元區出口的34%，紡織品和服裝則占到29%。
德銀的分析結果表明，歐洲GDP增長率每下降1個百分點，以歐元計算的中國對歐洲電子和機械出口就下降15個百分點。上述估算還并沒有考慮歐元貶值對企業收入造成的匯率損失。
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