如果美國經(jīng)濟增長放緩局面進一步惡化，全球經(jīng)濟將受到嚴重沖擊
2007年夏季爆發(fā)的美國次貸市場危機，猶如“多米諾骨牌”波及到發(fā)達經(jīng)濟體各領域。與此同時，亞太新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)市場出現(xiàn)了數(shù)十年未見的繁榮局面，而高企的油價又為全球通脹帶來壓力……在剛過去的一年里可以總結什么，又對2008年該如何展望？請聽全球頂級機構的聲音。
“2007年的混亂局面帶給我們的教訓之一就是，像次級貸款這樣的金融市場的創(chuàng)新，開始合理且增加福利，但最終往往泛濫成災。在創(chuàng)新頻出時，人們常以為進入了一個新時代，但信貸泡沫的形成、破滅和后果卻不幸地讓人再次感受到了熟悉的傷痛！”瑞士銀行集團全球首席經(jīng)濟學家兼全球資產(chǎn)配置主管拉里·哈思韋在日前接受新華社記者專訪時，如此總結過往一年全球和美國經(jīng)濟的變化。哈思韋認為，美次貸危機余波將在今后兩年持續(xù)拖累全球經(jīng)濟。
美國經(jīng)濟減速風險大于通脹壓力
哈思韋指出，美國經(jīng)濟目前面臨兩大挑戰(zhàn)：一是因住房市場問題可能引發(fā)的經(jīng)濟增長減速。二是食品和能源漲價可能引起的通貨膨脹壓力加大。但他認為減速風險大于通脹風險。
這位瑞銀首席經(jīng)濟學家認為，美國房地產(chǎn)市場對過度供給及高房價的調(diào)整還遠沒有結束。由于目前的信貸危機以及抵押貸款違約率上升和抵押房產(chǎn)的貶值，銀行機構將進一步收緊對居民的信貸。由于房價下跌，居民財富縮水，占美國GDP70%的個人消費很可能出現(xiàn)下滑。
與此同時，瑞銀預期，除去食品和能源價格的核心通脹率上升壓力2008年將趨于緩和，這將給美聯(lián)儲更大空間在2008年中期將聯(lián)邦基金利率降至3.5%。因此哈思韋認為，比起目前市場對通貨膨脹的擔憂，美國房地產(chǎn)市場降溫以及對家庭財富和消費的影響，將成為主導2008年甚至更長時期美國經(jīng)濟走勢的主要因素。
A股面臨“過熱”風險
哈思韋認為，美國“明斯基時刻”(即資產(chǎn)價值崩潰時刻)的后續(xù)效應不僅導致美國經(jīng)濟增速放緩，而且使與之有密切聯(lián)系的英國和歐洲的金融機構面臨嚴峻挑戰(zhàn)。其次，由于次貸危機，美國資產(chǎn)回報率下降，美元對其他主要貨幣持續(xù)貶值。美元貶值進一步影響新興經(jīng)濟體和石油出口國。由于這些國家經(jīng)濟增長迅速，面臨不同程度的通脹壓力，在美元持續(xù)走軟且利率下行之際，部分國家釘住美元的匯率政策面臨挑戰(zhàn)。簡言之，“明斯基時刻”提出的一系列挑戰(zhàn)在2008年甚至更遠的將來將幾乎影響世界每一個角落。
哈思韋還提到，亞洲地區(qū)的股市和房地產(chǎn)市場變化并不同步，各經(jīng)濟體資產(chǎn)市場的基本面和表現(xiàn)也有差別。依照瑞銀的衡量標準，目前全球估值較高的區(qū)域性股票市場是中國內(nèi)地、中國香港和印度，面臨轉(zhuǎn)為“過熱”的風險。
他還說，鑒于對美國和全球經(jīng)濟形勢的判斷，2008年的資產(chǎn)配置很有挑戰(zhàn)性，瑞銀更看好潛在增長率更高和對美國經(jīng)濟變化更具彈性的新興股票市場。
標普全球首席經(jīng)濟學家戴維·維斯：
上半年港股將表現(xiàn)突出
全球信用評級巨頭標準普爾公司的全球首席經(jīng)濟學家戴維·維斯認為，美國經(jīng)濟增長放緩已經(jīng)成為2007年世界經(jīng)濟最大的問題，但尚未對全球造成太大拖累。美國作為全球經(jīng)濟增長引擎的作用在逐漸減弱，因為其他引擎(特別是中國和印度)的作用越來越大。但美國依舊是全球最大的經(jīng)濟體，如果其經(jīng)濟增長放緩局面進一步惡化，并進入經(jīng)濟衰退，全球經(jīng)濟將受到嚴重沖擊。
戴維·維斯認為，未來三個季度，美國經(jīng)濟增長將放緩。房價下降和油價上漲令消費者頭痛不已，縮減支出。不過，消費開支增長的放緩程度將是溫和的，盡管會拖累經(jīng)濟增長放慢，但不會令經(jīng)濟陷入停滯。當然，如果其他經(jīng)濟部門也步其后塵，則可能出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。
這位標普首席經(jīng)濟學家預計，美國經(jīng)濟增長放緩惡化為經(jīng)濟衰退的可能性為40%。2008年第一季度將為重要關注期。美國經(jīng)濟會否演變?yōu)樗ネ藢⑷Q于四個因素：消費者是否能繼續(xù)承受能源價格上漲和住房價格下降的打擊？油價未來的走勢如何？受金融市場目前困境沖擊的行業(yè)是否會由房地產(chǎn)業(yè)波及到其他部門，特別是商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)？其他經(jīng)濟體是否將繼續(xù)保持經(jīng)濟增長，并采購更多的美國產(chǎn)品？其中，國際油價走勢將成為決定性因素。
標普預計2008年股市獲得高回報的難度要大幅增加，但仍看好中國香港、韓國和泰國的股市，認為其2008年上半年的表現(xiàn)仍可能好于其他市場。
對于全球經(jīng)濟長遠問題，戴維·維斯認為，各國經(jīng)濟的主要挑戰(zhàn)來自于人口方面。發(fā)達國家嬰兒潮時期出生的人口開始步入老年，這令這些國家的政府面臨嚴峻問題，即如何在不增加現(xiàn)有工人負擔的情況下滿足日益增長的退休人員需求。
世界銀行中國首席經(jīng)濟學家貝爾特·郝福滿：
中國貿(mào)易再平衡能阻止全球經(jīng)濟減速
“當事實發(fā)生變化，我會改變我的想法。你會怎么辦？”世界銀行中國首席經(jīng)濟學家貝爾特·郝福滿在日前接受新華社記者專訪時引用了經(jīng)濟學家凱恩斯的一句話。
郝福滿認為，美國經(jīng)濟增長自2006年夏季就已開始減速?，F(xiàn)在看來，即使次貸危機沒有發(fā)生，由于當時房價開始下跌(目前跌幅折合成年率約為5%)，加之利率上調(diào)壓縮了再融資的利潤空間，這種模式也已經(jīng)開始動搖。信貸規(guī)模盲目擴大，房屋抵押還款違約率上升，房價下跌以及緊隨其后的金融機構緊縮銀根大大降低了消費需求。而次貸危機無疑是雪上加霜。
世行目前的預測是：2008年美國經(jīng)濟增長將放緩，降至2%以下，但不會陷入衰退。此外，所有發(fā)達國家經(jīng)濟增速整體將達到2.2%，比2006年實際增速下降0.75個百分點，比2007年預期值下降0.33個百分點。
郝福滿還談到，次貸危機和與之相聯(lián)系的信貸緊縮、國際油價高企等因素可能導致發(fā)達國家，尤其是美國經(jīng)濟增長進一步減速。然而，由于東亞地區(qū)強勁的經(jīng)濟基本面以及科技領域不曾受到波及等因素，該地區(qū)的經(jīng)濟不會受到重創(chuàng)。
不僅如此，中國具有吸收全球經(jīng)濟增長減速影響的能力。郝福滿認為，如果這輪全球經(jīng)濟增長放緩較為溫和，將幫助中國實現(xiàn)貿(mào)易再平衡；而如果較為猛烈，中國強大的財政優(yōu)勢將能夠振興國內(nèi)需求。中國的貿(mào)易再平衡將對全球經(jīng)濟做出更大貢獻，也能阻止全球發(fā)生大幅度經(jīng)濟增長減速。
這位世行中國首席經(jīng)濟學家還提到，中國經(jīng)濟已連續(xù)第五年達到兩位數(shù)的增速，通脹水平也隨之上漲。然而，除去全球性的食品和能源價格上漲，中國的核心通脹率只有1%左右。由于投資增加，生產(chǎn)率和就業(yè)水平得以相應提高，目前供給與需求基本平衡。除了國內(nèi)物價的壓力增加外，中國目前沒有顯現(xiàn)出經(jīng)濟過熱的其他主要跡象———經(jīng)常項目逆差和基礎設施的瓶頸。
當然，最新數(shù)據(jù)顯示中國的通脹壓力會進一步加大。不過，郝福滿認為目前中國政府采取的措施對中國經(jīng)濟的前途是有益的。（東方早報）
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