目前國(guó)際大宗商品的下跌趨勢(shì)尚未停止，預(yù)計(jì)今年年底前市場(chǎng)仍以下跌為主，但跌勢(shì)可能有所減緩。展望2015年，從供需兩方面看，商品市場(chǎng)總體缺乏支撐價(jià)格上漲的強(qiáng)有力因素，但推動(dòng)價(jià)格下跌的因素也趨于減弱。2015年，大宗商品價(jià)格總體將依然在低谷徘徊，若世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下半年市場(chǎng)有望回暖。

經(jīng)濟(jì)依然疲軟，需求尚顯不足。實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是決定大宗商品市場(chǎng)冷暖的基礎(chǔ)。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍顯疲弱，制約大宗商品市場(chǎng)走強(qiáng)。各主要經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行分化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較穩(wěn)定復(fù)蘇狀態(tài)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮壓力，日本經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。三季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.5%，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善；歐元區(qū)10月PMI為52.2，僅略高于9月份，為年內(nèi)第二低；日本10月制造業(yè)PMI為52.8，制造業(yè)已基本擺脫了消費(fèi)稅率上調(diào)帶來(lái)的沖擊。9月份匯豐新興市場(chǎng)指數(shù)達(dá)52.5，創(chuàng)18個(gè)月新高，但仍遠(yuǎn)低于歷史均值。總的看，全球制造業(yè)回暖仍有起伏，商品需求增長(zhǎng)的基礎(chǔ)不夠牢固，市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性恢復(fù)尚需時(shí)日。盡管新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動(dòng)新材料開(kāi)發(fā)和對(duì)傳統(tǒng)材料的新應(yīng)用，對(duì)有些商品如鉛鋅等有色金屬、稀土、化學(xué)品等需求增加，但尚不足以拉動(dòng)整體市場(chǎng)需求上升。

市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)，庫(kù)存依然偏高。今年上半年，商品市場(chǎng)參與者一度擔(dān)心部分商品供應(yīng)緊張，引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、貴金屬、石油等價(jià)格上漲，并推高大宗商品價(jià)格總體水平。然而，厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)農(nóng)業(yè)和礦業(yè)生產(chǎn)的影響不及預(yù)期，印度尼西亞對(duì)礦產(chǎn)品的出口管制難以動(dòng)搖市場(chǎng)供應(yīng)的長(zhǎng)期格局，地緣政治沖突也沒(méi)有改變市場(chǎng)總體供需平衡甚至供過(guò)于求的狀況。從更長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)看，上一個(gè)大宗商品繁榮周期大大刺激了資源、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資，至今新增產(chǎn)能仍在陸續(xù)釋放，美國(guó)油氣生產(chǎn)能力已達(dá)到30年來(lái)高位，今年2季度全球鐵礦石產(chǎn)量再創(chuàng)新高，且主要礦企仍在繼續(xù)投資擴(kuò)產(chǎn)。在市場(chǎng)需求疲弱、下游開(kāi)工不足的形勢(shì)下，主要大宗商品由前幾年的供應(yīng)不足轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩，相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于去庫(kù)存階段。如棉花已連續(xù)3年過(guò)剩，國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）估計(jì)2014/15年庫(kù)存將高達(dá)2147萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比接近90%。

投資機(jī)構(gòu)撤離，商業(yè)資本涉險(xiǎn)。2013年以來(lái)，在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化特別是歐美加強(qiáng)金融監(jiān)管政策的背景下，摩根大通、高盛、德意志銀行、巴克萊銀行、摩根士丹利等多個(gè)國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)宣布縮減甚至退出大宗商品領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，貿(mào)易商和生產(chǎn)商則通過(guò)大宗商品融資、產(chǎn)業(yè)鏈整合等形式更深入地涉足商品投資，蘊(yùn)藏新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2013年末至2014年上半年，已發(fā)生數(shù)次大宗商品融資引發(fā)的資金鏈斷裂和商品價(jià)格震蕩。

美元持續(xù)走強(qiáng)，壓制商品價(jià)格。2014年下半年以來(lái)，美國(guó)就業(yè)、制造業(yè)等數(shù)據(jù)持續(xù)向好，加上美聯(lián)儲(chǔ)不斷縮小量化寬松規(guī)模，推動(dòng)美元持續(xù)升值，吸引資金從大宗商品市場(chǎng)流出，對(duì)大宗商品價(jià)格形成打壓，原油、黃金、有色金屬等金融屬性相對(duì)較強(qiáng)的品種所受影響更加明顯。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）報(bào)告，截至9月30日，黃金期權(quán)與期貨的空倉(cāng)規(guī)模創(chuàng)2006年有記錄以來(lái)最高。目前美聯(lián)儲(chǔ)已徹底終結(jié)量化寬松貨幣政策，2015年內(nèi)加息可能性較大，美元還有進(jìn)一步升值空間，成為大宗商品市場(chǎng)的重要利空因素。